上(shàng)市公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带(dài)着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续(xù)20个交易日(rì)低于1元，触及退市指标，公司股票及其可(kě)转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或(huò)成(chéng)为首只(zhǐ)因正(zhèng)股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被(bèi)终(zhōng)止上市，其可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资(zī)者对可转债(zhài)信(xìn)用风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重(zhòng)属性(xìng)，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为(wèi)流传的说法(fǎ)是，可(kě)转债(zhài)“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者(zhě)“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发(fā)展中，此前(qián)一直未出现因正股退市(shì)而退市的情况，也未(wèi)发(fā)生(shēng)过实质性(xìng)违约事件。

　　随着(zh韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字e)搜特转债等的退市，零违(wéi)约历史(shǐ)或(huò)将被(bèi)打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执(zhí)行(xíng)赎回和回售等条(tiáo)款，但(dàn)由于大(dà)多数上市公司是因经营不善导致(zhì)退市(shì)，财(cái)务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能(néng)性较大。而如果(guǒ)启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期稳(wěn)定的羊(yáng)毛(máo)”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市并(bìng)非完全出(chū)乎意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公司股票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其发行的可转债(zhài)及其他衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成(chéng)就了(le)可转债30多年零(líng)退市、零违约(yuē)的(de)“神(shén)话”。随着(zhe)全(quán)面注册制改革(gé)的(de)持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化(huà)退市机制正在(zài)形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚的可转债韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字也跟(gēn)着(zhe)出清，违约风险随之上升。退(tuì)市(shì)，或将成(chéng)为可转债市场新常(cháng)态(tài)。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变(biàn)，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑(sù)对可转(zhuǎn)债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选择(zé)债券(quàn)时，要理性评估正股基本面、成长性、估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍标的时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较高(gāo)的标(biāo)的，而选择正股经(jīng)营效益良好、估值(zhí)合理且随市场下跌(diē)估值出现压缩的(de)标的。并(bìng)密(mì)切关注可(kě)转债市场风格变化，及(jí)时调整配置比例和(hé)结构，学(xué)会在(zài)市场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当(dāng)跟上形势(shì)变化。目前(qián)关(guān)于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一步明确可(kě)转债在退(tuì)市后(hòu)是否仍存在交易可能(néng)、是否还(hái)拥有转股功能等(děng)。同时(shí)，应加(jiā)强对(duì)可转债(zhài)的风险防(fáng)控，强化(huà)发行前的信用评级，对于(yú)信(xìn)用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高(gāo)担(dān)保(bǎo)资产与回售条款等相(xiāng)关要(yào)求(qiú)，适当(dāng)提升准入门(mén)槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全(quán)面注册制(zhì)下(xià)，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性的变化。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单套路(lù)行不通(tōng)了，一些规则制度(dù)上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场参与主体(tǐ)还需顺(shùn)时(shí)应势，调整包括可转债在内的投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，完(wán)善配套制(zhì)度，提升风险意(yì)识，共(gòng)促A股(gǔ)市(shì)场健康稳(wěn)定发展。

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