如(rú)果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的(de)新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最(zu在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗ì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国(guó)际市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来(lái)说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本(běn)多(duō)年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发(fā)生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度(d在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗ù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构(gòu)成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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