国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价(jià)在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资本(běn)规(guī)划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利亚等(děng)国撤回(huí)针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公(gōng)布(bù)的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一定(dìng)程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩，他(tā)也表示(shì)，由于反映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业(yè)危机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联(lián)储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路(lù)径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预(yù)计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预(yù)期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易结算体系(xì)下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银(yín)价格(gé)的(de)进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议(yì)这一(yī)关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行情(qíng)，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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