财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗银(yín)行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促(cù)进金融业(yè)估值(zhí)提(tí)升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企股东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏(sū)预(yù)期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分红、深度(dù)价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价(jià)估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗明显看到，资(zī)金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社(shè)表(biǎo)示，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块是(shì)高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观(guān)点开始担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易(yì)被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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