北京(jīng)时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自(zì)全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年(nián)优异的(de)业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做(zuò)的很(hěn)好(h电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗ǎo)，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和(hé)查理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的(de)历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的(de)行业(yè)，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门积极(jí)地进行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)在(zài)我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但(dàn)我们(men)知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的(de)预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔(ěr)组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买入(rù)卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来(lái)台积(jī)电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高估(gū)就能成为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不(bù)想要那么(me)多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了(le)。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸(xī)引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现自(zì)动(dòng)化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源(yuán)等(děng)领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个(gè)方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合。我们(men)也将我们(men)的目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得(dé)的(de)成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们(men)做(zuò)了一件(jiàn)非常明(míng)智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗他表示，我们在第二(èr)次世(shì)界大战(zhàn)中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了(le)最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环(huán)境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的(de)新发明(míng)，但它(tā)需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做别(bié)人做(zuò)的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能(néng)比我们(men)更清(qīng)楚，但是他(tā)也(yě)不能完(wán)全控制我们(men)的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印(yìn)多(duō)少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的(de)工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季度(dù)业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的商业地产损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会(huì)在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和(hé)供应方面(miàn)的(de)挑战，不(bù)过还面临(lín)劳(láo)工问题(tí)和(hé)其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商业决(jué)定时成为一(yī)个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱(qián)。我们(men)投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当(dāng)一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的(de)那个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们(men)接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够(gòu)做的(de)更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而(ér)总是会去(qù)改善一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公(gōng)司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立(lì)不(bù)倒(dào)一(yī)样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了(le)非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如(rú)何度(dù)过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在(zài)各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗成长。“有一(yī)些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子(zi)透露(lù)任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有(yǒu)能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不(bù)到，成功就需要(yào)更多的运气(qì)，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不要(yào)把自(zì)己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样(yàng)持(chí)续(xù)的地位？”

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