5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人(简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪rén)士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续(xù)推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较(jiào)多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于(yú)底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历(lì)了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者(zhě)长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大(dà)，要(yào)结合(hé)基本(běn)面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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