用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务(wù)转型第二阶(jiē)段(duàn)进(jìn)展明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用友网络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来(lái)单季最大(dà)亏损；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三年净利(lì)下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公司股价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型(xíng)阶段(duàn)营(yíng)收、净利同(tóng)步大增(zēng)、股(gǔ)价大涨(zhǎng)的(de)同向(xiàng)共(gòng)振，大(dà)相(xiāng)迥异(yì)。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络股(gǔ)价为21.61元，市值(zhí)741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年(nián)下滑(huá)

　　用友网(wǎng)络4月(yuè)28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告，一(yī)季度实现营业收(shōu)入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的(de)净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创该公司(sī)2001年(nián)5月上市(shì)以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年(nián)公司营(yíng)收92.62亿(yì)元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元(yuán)的历史(shǐ)最高点之后(hòu)，用友网络连续第三年净利(lì)下滑。

　　从股价来(l嘴巴含胸的感觉知乎ái)看，在(zài)2020年7月创下历(lì)史(shǐ)新高之后，用(yòng)友(yǒu)网络股价就(jiù)总体上呈下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等(děng)投(tóu)资者(zhě)被(bèi)套

　　在2022年(nián)股价大(dà)跌前，用友网络在股价相对高点进(jìn)行了定增融资(zī)。此次定增吸引了不少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募(mù)资约(yuē)53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募(mù)大佬葛(gé)卫东(dōng)，也参与了定(dìng)增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但(dàn)在定(dìng)增结束之(zhī)后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩明显不(bù)及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。嘴巴含胸的感觉知乎p>

　　此(cǐ)后，用友网(wǎng)络的(de)2022年各季度业绩更是(shì)连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下(xià)降2931.14％；半年(nián)报净(jìng)利润-2.558亿元，同(tóng)比下(xià)降218.93％；三季报(bào)净利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下(xià)，用友网络的股(gǔ)价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛(gé)卫东(dōng)的总持股数(shù)，也从2022年一(yī)季(jì)度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期(qī)间，其减持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资(zī)也惨遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在(zài)用友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过(guò)财务软(ruǎn)件服务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在(zài)的(de)3.0阶(jiē)段是(shì)服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务(wù)业(yè)务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和(hé)运(yùn)营全球领先的企业(yè)云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发(fā)布了完全(quán)基于互联网架构的企业互联网开发平台。2017年(nián)以来，其云平(píng)台、财务云、人力云等云产(chǎn)品得到逐步发展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始，用友BIP经历了(le)第(dì)一(yī)个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台(tái)及领域(yù)服务快速发展，第(dì)二个阶段的统一底座和服(fú)务融合(hé)。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发(fā)和持(chí)续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的发展阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司(sī)业务占比来看，用友网络云服(fú)务转型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业(yè)务(wù)实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个(gè)百分(fēn)点，已成为公(gōng)司主要收入(rù)来(lái)源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份(fèn)额来(lái)看，用(yòng)友却还是没(méi)有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将在4月启用(yòng)自己研(yán)发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价(jià)直(zhí)接跌停。尽管华为目(mù)前(qián)仅为(wèi)自用，并不一定会面向外部市场(chǎng)提供(gōng)高端ERP软件，但股价的(de)跌(diē)停，反应(yīng)出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严重不足，也反应(yīng)了其(qí)在高端市(shì)场(chǎng)的(de)进展不佳。

　　具体到(dào)财(cái)务和(hé)股价上，在用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐(zhú)渐增长的同时(shí)，净利润也在同时逐年(nián)增(zēng)长，且增幅(fú)远高于营收(shōu)增(zēng)幅。对(duì)应(yīng)到(dào)股价上(shàng)，在此期间，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至(zhì)今(jīn)，其(qí)营收仅(jǐn)仅小幅(fú)增长，几(jǐ)乎可以说(shuō)是踏步不(bù)前，净利润却(què)大(dà)幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事(shì)长王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的(de)市(shì)值(zhí)还(hái)是有很(hěn)大(dà)的提升空间。但从目(mù)前的(de)情况来看，用友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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