近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调(diào叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强(qiáng)预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来(lái)自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》求端均(jūn)有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始加(jiā)速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》但(dàn)短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因(yīn)为(wèi)地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的(de)经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也(yě)认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区(qū)钢(gāng)厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的(de)减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平(píng)，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观(guān)，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低(dī)，这也使(shǐ)得继(jì)续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期(qī)焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如(rú)何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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