5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞(fēi)生物(wù)、沃森生物、长春高新(xīn)等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处(chù)于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史(shǐ)较(jiào)低(dī)分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛道是否能(néng)有反弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时代，医(yī)药板块是否(fǒu)还(hái)有新的业(yè)绩驱(qū)动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改(gǎi)善

　　医(yī)药行业复苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新药除外）营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度(dù)来看，在2023年(nián)一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行(xíng)业的经营数据(jù)来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能力的低估(gū)值板块(kuài)有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械企(qǐ)业的产品销售前(qián)景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因在(zài)于(yú)近几年来，由于(yú)老龄化，国(guó)内医(yī)保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大(dà)部分(fēn)都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌这也是为什么(me)，国(guó)内的医(yī)疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明(míng)显的，传统药企必须要给创新留(liú)出(chū)空间，比如在过去的(de)三年(nián)中(zhōng)，港股创新药企的年(nián)化营(yíng)收增速高达70％。对本土医(yī)药(yào)企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌药(yào)投(tóu)资(zī)的(de)胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及(jí)预(yù)期的背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基建板(bǎn)块或是最具(jù)有确定性(xìng)的领域之一，一定程度上或(huò)仍是今年医(yī)药投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基(jī)建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康(kāng)委员会召开新闻(wén)发(fā)布会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源(yuán)下(xià)移、区域平衡布(bù)局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服(fú)务(wù)体系。长期以(yǐ)来，国家卫生(shēng)健康委通(tōng)过开展三级(jí)医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资源下(xià)移，不(bù)断提高县级(jí)医院的综合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级医院的对(duì)口支援(yuán)，托(tuō)管，建(jiàn)立医(yī)联(lián)体，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域(yù)居民的基本医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指(zhǐ)导各地按(àn)照(zhào)“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融(róng)合(hé)”的思路，重点加强群(qún)众需求较(jiào)大的心血管外科(kē)学、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病理学等专科建设，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完成(chéng)预期(qī)的城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌建设任务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的(de)出台，相关的基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成像器材、生命信息(xī)设备(bèi)和心血管耗材相关(guān)的板块(kuài)将会有较大的(de)发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个(gè)股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继(jì)续支(zhī)持优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的(de)政(zhèng)策，在(zài)未(wèi)来(lái)，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会(huì)得到优化，促进更多优(yōu)质的医(yī)疗(liáo)资源(yuán)向(xiàng)下扩容(róng)，释放更多(duō)中、基层医疗机构(gòu)的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器(qì)械(xiè)采(cǎi)购将更加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动(dòng)医疗(liáo)器械(xiè)市场的快速发展。在(zài)政策推动(dòng)下(xià)，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的(de)优势(shì)加速进(jìn)入(rù)医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的(de)持续加强，国产替(tì)代将逐步加速，相关(guān)大型医疗器(qì)械的(de)龙头厂商将会抓住(zhù)放(fàng)量的机会，实现(xiàn)快(kuài)速(sù)发(fā)展。

　　华富证券(quàn)建议关注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些企业具(jù)有较好的产品性(xìng)能、较好的渠道(dào)和较强的研发(fā)能力(lì)。

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