5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉升，复星(xīng)医药、科(kē)伦(lún)药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持(chí)续(xù)处于(yú)低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生(shēng)物(wù)行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情(qíng)逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛(sài)道(dào)是否(fǒu)能有反弹行情？在(zài)后疫情时代，医(yī)药板块是否还有新(xīn)的(de)业绩驱动因素？本(běn)文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速(sù)下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存(cún)在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收(shōu)与去年(nián)同期相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支出的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看，除(chú)去创(chuàng)新药(yào)和(hé)疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较(jiào)好(hǎo)成长能力的低估值板块(kuài)有(yǒu)原(yuán)料(liào)药、医疗设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新药、器(qì)械企业的(de)产品销售(shòu)前(qián)景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于(yú)近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化，国内医(yī)保(bǎo)支出并未(wèi)增加太多，增速中的增量大(dà)部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的(de)医疗行(xíng)业，增长速度并不(bù)快(kuài)。首先(xiān)，结构性(xìng)的分化(huà)是非常明(míng)显的，传统药企必须(xū)要给创(chuàng)新留出空间，比结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少如在(zài)过去的三年中(zhōng)，港股创新药企(qǐ)的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要(yào)实现高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投(tóu)资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在总需求复(fù)苏不及(jí)预期的背景下，医药(yào)板块中有刚性(xìng)需(xū)求的新基(jī)建(jiàn)板块或是最具有确定(d结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少ìng)性的领域(yù)之(zhī)一，一定程度上(shàng)或仍是今年(nián)医药投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日(rì)，国家(jiā)卫生(shēng)健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗资源下移(yí)、区域(yù)平衡布(bù)局。县医(yī)院作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫生服(fú)务体系。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健康委通过开展(zhǎn)三级(jí)医院对口帮扶等方式(shì)，引导优(yōu)质医疗资源下移，不(bù)断(duàn)提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人(rén)才、技术(shù)、管理的下移，通过城市(shì)三级医院的对(duì)口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗(liáo)等多种形式，满足(zú)县域居民的基本(běn)医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议(yì)同(tóng)时指出，在接下(xià)来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思(sī)路，重点(diǎn)加强(qiáng)群众需(xū)求较大的(de)心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预(yù)期的建设任(rèn)务。随着具体政策的出(chū)台，相关(guān)的基(jī)层医疗(liáo)器械市(shì)场或将(jiāng)受(shòu)益结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和(hé)心血管耗材相(xiāng)关的板块将(jiāng)会有(yǒu)较大的(de)发展空间(jiān)。其中(zhōng)的(de)个(gè)股有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫(wèi)生资源的(de)分布将会得到优化，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗(liáo)资源向下扩(kuò)容，释放更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机(jī)构的采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基(jī)础设施建(jiàn)设的背(bèi)景下，预计医疗器(qì)械(xiè)采(cǎi)购将更(gèng)加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗器(qì)械市场的快速发展。在政策(cè)推动下(xià)，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性价比的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项政策支持(chí)的持续加强，国产替(tì)代(dài)将(jiāng)逐步(bù)加速，相关(guān)大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端(duān)医疗设备的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的研发(fā)能(néng)力(lì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少