4月以(yǐ)来，棉纺织市(shì)场延续消(xiāo)费旺(wàng)季强劲势头，下游(yóu)纺企开(kāi)工(gōng)负荷(hé)高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场风险隐忧(yōu)仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价(jià)格承压运行，导致国内外(wài)棉花价差不断收缩，最终(zhōng)至4月(yuè)底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直(zhí)维(wéi)持倒(dào)挂的格局，近(jìn)期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强的(de)原因在于(yú)国内供需矛(máo)盾更为突出(chū)，春节后国内需求持续修(xiū)复(fù)，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠加新疆天气不(bù)利棉花播种和出(chū)苗，减产预期(qī)推动(dòng)国内棉价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供(gōng)需(xū)趋(qū)于(yú)宽松，上(shàng)涨空间受(shòu)限(xiàn)。”申(shēn)银万国(guó)期货棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受(shòu)消费(fèi)旺(wàng)季拉动(dòng)效(xiào)果明(míng)显(xiǎn)，大(dà)多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测(cè)，山东主(zhǔ)销区(qū)4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较上月提高8个(gè)百分(fēn)点；纺企所接订单排单时(shí)间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工(gōng)负荷(hé)及订单排单时间达到近两(liǎng)年来最高水平。同(tóng)时由于大部分纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存低位(wèi)，产销压力较小，促使部(bù)分企业增加原棉储备(bèi)库(kù)存(cún)，为棉(mián)花市场消(xiāo)费(fèi)提供了(le)坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货(huò)价格持续(xù)上涨，但下游纺企对高价棉花(huā)的接受程度并不高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进入淡季(jì)后(hòu)，下游订(dìng)单明显减(jiǎn)少，购销也较为冷(lěng)清，棉(mián)价的上涨也并(bìng)未有效(xiào)传导到(dào)下游，棉纱、坯布价格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨(xīn)说。

　　近期(qī)郑棉(mián)在(zài)供(gōng)应端(duān)利多的推(tuī)动下(xià)强势(shì)上涨。中棉协(xié)调查报告显示，2023年全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)期扩(kuò)大3.7个百分(fēn)点。4月份以来(lái)，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及(jí)出苗带来了不利影(yǐng)响，进一步(bù)加剧了市(shì)场(chǎng)对于(yú)新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助推剂(jì)。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再(zài)度引发了市场对于天气的关(guān)注，期(qī)价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区棉花播种面积(jī)普遍下降，根据我们的调研结(jié)果(guǒ)推算，2023年(nián)新疆棉(mián)花种(zhǒng)植(zhí)面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤其是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)及5月初部分地区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰(bīng)雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计(jì)新年度棉苗生长进度较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产(chǎn)幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再者就是(shì)行业人士对新年(nián)度供(gōng)应收紧(jǐn)预期增强，普遍提高(gāo)现货售(shòu)卖价格(gé)。4月份国(guó)内价格明(míng)显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供(gōng)应端方面，在意(yì)向种植面积下降(jiàng)和(hé)播种期低温(wēn)天气的(de)双重作用下，新年度棉(mián)花减产概率大(dà)大增加。需求端，目前(qián)下(xià)游纺织(zhī)企业的开机(jī)率维(wéi)持高位，而成品库(kù)存仍位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，整体表(biǎo)现尚(shàng)可，需求端带(dài)来的负(fù)反馈并不明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺(fǎng)织行(xíng)业淡(dàn)季，下游需求存在走弱的预期(qī)，短期对(duì)国(guó)内棉价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑(chēng)全(quán)球棉花(huā)消费复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高(gāo)通胀问题持(chí)续，使业者担忧持续(xù)加(jiā)息的(de)紧缩政(zhèng)策，或降低居民对(duì)纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉(mián)花消费为794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉周(zhōu)度净(jìng)签约量(liàng)环比下降57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下降72％，进(jìn)一步使市场担忧国外棉花市场阶段性需求下(xià)滑(huá)，外(wài)棉(mián)价格(gé)也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了(le)对于2023/2024年(nián)度(dù)棉市的供(gōng)需预(yù)测，将全球棉花产量小幅下(xià)调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全(quán)球棉花消费量(liàng)大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得期(qī)末库存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将显(xiǎn)著(zhù)复苏(sū)，全球棉(mián)市供(gōng)需有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学馨(xīn)说。

　　事实(shí)上(shàng)，在(zài)国内经济向(xiàng)好预期下，棉纺织市场(chǎng)消费(fèi)增长明(míng)显，叠(dié)加极端天气对(duì)棉花正常出苗生长带来袭(xí)扰，供应预期收缩，促使棉(mián)企西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学(qǐ)挺价出货意愿增强，国内棉花(huā)价格随之水涨船高(gāo)；而国外(wài)弱预期(qī)背(bèi)景下，消费下滑(huá)，与国(guó)内形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花(huā)价差（国内棉(mián)价-国外棉(mián)价(jià)）为(wèi)-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正(zhèng)。截至(zhì)5月16日，国(guó)内外棉花(huā)价差延续正(zhèng)值(zhí)。国内(nèi)棉花(huā)价格回(huí)归(guī)至外棉价格上(shàng)方，或使纺企用棉成本增加(jiā)，后(hòu)续与外棉市场的竞争压(yā)力或(huò)增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步(bù)入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏实(shí)质(zhì)性利好，天气(qì)对产量的影响仍有待(dài)观察，郑(zhèng)棉短(duǎn)期预计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花(huā)产量下滑是大(dà)概率事件，今年已有许多轧花(huā)厂在(zài)升级改造加(jiā)工(gōng)设备，对于产(chǎn)能持(chí)续扩(kuò)张的(de)轧花厂来说，如果棉(mián)花(huā)产量面临减少，新棉(mián)抢(qiǎng)收大概率会在今年重(zhòng)演，中长期棉(mián)价重心有(yǒu)望继续抬(tái)升(shēng)。

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