昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始(shǐ)后不久(jiǔ)就遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用突(tū)然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表实在不(bù)可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他(tā)不(bù)知(zhī)道双方是否(fǒu)会(huì)在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可(kě)能影响联储的利率路径(jìng)，若源(yuán)于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联(lián)储6月份加息(xī)25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预计(jì)美(měi)联储下月将(jiāng)利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话(huà)相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受(shòu)债(zhài)务上限事态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对(duì)利率前(qián)景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连(lián)跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美(měi)国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共(gòng)和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今(jīn)天(tiān)上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来(lái)绕(rào)开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高(gāo)于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致(zhì)力(lì)于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行(xíng)业(yè)危机导致(zhì)的(de)信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美联(lián)储峰值利率将低于(yú)预(yù)期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就(jiù)能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策(cè)方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多(duō)与做太少的(de)风险正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重不(bù)确(què)定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观察更多数(shù)据(jù)和(hé)未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经济预测(cè)的准确(què)度通常存(cún)在挑战，他上述提到(dào)的观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也都(dōu)存在不(bù)确定性，理由(yóu)是“未来(lái)前景面(miàn)临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝(bǎo)城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振兴表示(shì)，主要(yào)有三(sān)方(fāng)面：一(yī)是产业(yè)供需结(jié)构(gòu)预(yù)期(qī)转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究(jiū)院能化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息(xī)面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出(chū)现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的(de)价格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主要(yào)市(shì)场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于(yú)6月点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新增(zēng)产能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的(de)信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也(yě)已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始形(xíng)成负反(fǎn)馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库(kù)存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直(zhí)都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善很(hěn)多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏(sū)不及预期(qī)的背景下，整个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现(xiàn)货价格(gé)短期的(de)企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是(shì)以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期(qī)博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后(hòu)续(xù)投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视(shì)终端需求变动来判(pàn)断(duàn)是否维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深加(jiā)工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃(lí)的需求量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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