核心观点:在当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股息策略有望以其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边(biān)际(jì)为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值处(chù)于(yú)历史低位，银(yín)行板块将(jiāng)成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是(shì)以(yǐ)股息(xī)率为(wèi)投资要素(sù)，选择(zé)股息率较高的股票并长期持(chí)有的投资策略(lüè)。高(gāo)股息(xī)率一方(fāng)面意味(wèi)着公司有较高的股(gǔ)利支付率，投(tóu)资者每年可以获(huò)得较(jiào)高的股利收入作(zuò)为(wèi)绝对收益，另一方面意味着公司(sī)估值(zhí)较低，因此具备一定的(de)安全边(biān)际，而且投资的成本相对较低，长期(qī)持(chí)有还可以节税。从历史(shǐ)表现上来看，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的安全性较高，在市场下行阶(jiē)段(duàn)更加抗跌，防御性(xìng)更(gèng)强。从(cóng)当(dāng)前宏观经济的角度来(lái)看，疫情三(sān)年(nián)后经济(jì)恢复(fù)仍然有较大的不(bù)确定性；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目前可投资的资产不多，收益(yì)率在下行(xíng)。因此(cǐ)以银行板块为代表的高股息策略有望(wàng)取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息(xī)率想要取(qǔ)得(dé)较好的收益(yì)就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分(fēn)子部(bù)分也就是股息端需要(yào)有一贯较高而(ér)且稳定(dìng)的(de)分(fēn)红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前提就是行业(yè)基本面需要(yào)稳(wěn)定(dìng)；3）在(zài)分母部分也就是股(gǔ)价(jià)端估(gū)值低(dī)，因此安全边际比较(jiào)高，下降空(kōng)间(jiān)有限，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司(sī)最好(hǎo)有一(yī)定(dìng)的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板块(kuài)恰好满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年(nián)的现金分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上，其中(zhōng)大行最高，其(qí)次是股份行和城(chéng)商行，农商行相对(duì)低(dī)一些。2）银行高分红的背后也(yě)离不开经营(yíng)业绩的稳(wěn)定(dìng)。从2023年一(yī)季度来看，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整(zhěng)体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产(chǎn)重(zhòng)定价的情况下能够保持(chí)正(zhèng)增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡(gòng)献利润释放。预计随着(zhe)大行(x正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算íng)重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银行存(cún)款利(lì)率的下行和(hé)理财资金赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成(chéng)本(běn)有望进一步下行，净息差(chà)预(yù)计会在下半年提升。资(zī)产(chǎn)质量方(fāng)面银行(xíng)板块处于(yú)历(lì)史较(jiào)优(yōu)水平，上(shàng)市银行不(bù)良率继续环(huán)比下降，基本处(chù)在(zài)2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而从(cóng)2010年到(dào)现在的(de)历史数据(jù)来看(kàn)，银行板块的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此(cǐ)银(yín)行(xíng)板块的配(pèi)置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分母(mǔ)也保证(zhèng)了其(qí)比较(jiào)高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为(wèi)“国资含量”正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算比(bǐ)较高的板块，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，国资持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正相关(guān)性，中(zhōng)特估有望为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的附加资本(běn)利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事(shì)件：经(jīng)济下(xià)滑超(chāo)预(yù)期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰证券研(yán)究所(suǒ)研(yán)究报告：《银行板(bǎn)块(kuài)与(yǔ)高股息策略：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算