A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等(děng)数(shù)据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市(shì)场关(guān)注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于当时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一(yī)度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示，当前(qián)美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数字化深(shēn)度(dù)转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具(jù)备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直(zhí)接在(zài)市(shì)值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需要(yào)看公(gōng)司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临(lín)追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中(zhōng)国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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