5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指数(shù)更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下(xià)历(lì)史新高。如(rú)广发基金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最(zuì)新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性(xìng)快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不(bù)过，当前港股市(shì)场估值水平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具(jù)备一定的投(tóu)资(zī)性价比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内份(fèn)额合计(jì)达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合(hé)计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再(zài)创历(lì)史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒(héng)生科技指数在同日创下(xià)年内收市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒(héng)生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和(hé)弱复苏叠加的(de)阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国(guó)债务上限到期带(dài)来(lái)的债务违约(yuē)风险也(yě)对市场风(fēng)险偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域(yù)上(shàng)市公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造设(shè)备管制措施，加(jiā)大了市场对(duì)于国内(nèi)科(kē)技领(lǐng)域的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面(miàn)以(yǐ)及资金(jīn)面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市场对(duì)于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看到由于线下(xià)场景的(de)修(xiū)复(fù)，消费需求(qiú)出现了(le)比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整体(tǐ)相较一(yī)季度环比有所减弱，这也(yě)使得市场对于国内经济复苏(sū)预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流动性(xìng)的角度来看(kàn)，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率(lǜ)也(yě)在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度(dù)较高(gāo)，在基(jī)本面及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基(jī)金直(zhí)言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的(de)角度是中美(měi)经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的(de)状态变化还是需要更长时间，但大概(gài)率还是会(huì)发(fā)生的，在这个过程中的波折就对(duì)应着人民币汇(huì)率和港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细(xì)分(fēn)领域投资机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士(shì)认(rèn)为，当前港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，并(bìng)看(kàn)好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧(ōu)美银行业(yè)危机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策(cè)变快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了化扰动，今年以来港股持(chí)续(xù)回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或(huò)有(yǒu)机(jī)会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸(tū)显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或许是(shì)值得关注的方向(xiàng)，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步回(huí)暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创(chuàng)新药以及消费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通过(guò)定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能有望成(chéng)为全球(qiú)投资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美(měi)股(gǔ)市(shì)的表现，未来人工智能(néng)应用或利好科技相关(guān)细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股创新药(yào)是国内医药领域(yù)长期(qī)具备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方(fāng)向需要更多(duō)更先进的疗法和(hé)创新药(yào)，长期投(tóu)资价值值得关注(zhù)。此外，港股消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数据(jù)回暖，国内经济(jì)长远发展的确(què)定性(xìng)增强，居民(mín)可支配收入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大(dà)影响。在当前(qián)流动(dòng)性(xìng)持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以关(guān)注高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复比预期(qī)更(gèng)强或者(zhě)美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会(huì)看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中(zhōng)融(róng)基金进一步指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点关(guān)注(zhù)运营商等(děng)高股息资(zī)产，而(ér)随着市(shì)场预期更进(jìn)一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性(xìng)板块。因(yīn)为(wèi)消费(fèi)品的业绩差(chà)异(yì)很大，建议更多关注个股的(de)性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水平仍然(rán)位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态(tài)势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济(jì)的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概(gài)率事(shì)件，预(yù)计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比(bǐ)较(jiào)高，受国(guó)内(nèi)及(jí)海(hǎi)外多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金(jīn)定投的方(fāng)式投资(zī)于(yú)港股(gǔ)市场。

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