A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似乎也(yě)反应(yīng)着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民(猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观(guān)察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并(bìng)未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济(jì)，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家(jiā)企业股价能(néng)否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要(yào)看(kàn)公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超(chāo)茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数(shù)字(zì)化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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