5月23日，医药(yào)股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处(chù)于低位水平，具有较(jiào)大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医(yī)药板块(kuài)作为老(lǎo)赛(sài)道是(shì)否能有反弹(dàn)行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否还(hái)有新的(de)业绩驱动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续(xù)改善

　　医(yī)药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐步(bù)消(xiāo)退，医(yī)药行业(yè)的基本(běn)面正继续得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收(shōu)同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角(jiǎo)度来看(kàn)，在2023年(nián)一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外(wài)）存在一(yī)定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经营数据来看，除去创新(xīn)药(yào)和疫情受益细分领域，一个立一个羽念什么字医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品销售(shòu)前景，国内市场仍未达到(dào)预(yù)期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出(chū)并未增加太多，增速中的增量(liàng)大(dà)部分都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国(guó)内(nèi)的(de)医(yī)疗行业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首先，结(jié)构性的分(fēn)化(huà)是非常明显的，传统药企(qǐ)必须要(yào)给创新留出空(kōng)间，比如在过去的三(sān)年中，港股创(chuàng)新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医(yī)药(yào)企业而言，要实现高速(sù)发展，必(bì)须要(yào)双管(guǎn)齐(qí)下，在本(běn)土市场之外拓展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是

　　医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前(qián)在(zài)总需求复(fù)苏不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的(de)新基建板块(kuài)或是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度(dù)上或(huò)仍(réng)是今年医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域平(píng)衡(héng)分(fēn)布，医疗新(xīn)基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新(xīn)闻发布会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网(wǎng)络的(de)龙(lóng)头，连接着城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开展三(sān)级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶(fú)等(děng)方式，引导优质(zhì)医疗资源下(xià)移，不(bù)断提高(gāo)县(xiàn)级医院(yuàn)的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过(guò)城市(shì)三级医院(yuàn)的对口(kǒu)支援，托管，建立医(yī)联体，远程医(yī)疗等多(duō)种形式(shì)，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的(de)基本医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通(tōng)疾病(bìng)在市县范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的(de)基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合一个立一个羽念什么字”的思路(lù)，重点(diǎn)加强(qiáng)群众需(xū)求较大的(de)心血管外(wài)科(kē)学、妇产科、骨科、麻(má)醉(zuì)科(kē)、小儿科(kē)、精神病学、病理学(xué)等(děng)专科建设(shè)，补齐资源短(duǎn)板，完成预(yù)期的(de)建设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相关的(de)基层(céng)医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成(chéng)像器(qì)材、生命信息设(shè)备(bèi)和心血管(guǎn)耗材相(xiāng)关的板块将会(huì)有较大的(de)发展空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改政策(cè)频(pín)频出台，医(yī)疗器(qì)械市(shì)场持(chí)续扩张。随(suí)着国家(jiā)继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下(xià)沉(chén)的政策，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源的(de)分布将(jiāng)会得到(dào)优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规(guī)划中(zhōng)提(tí)出(chū)要(yào)加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计(jì)医疗器械采(cǎi)购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高性价(jià)比(bǐ)的(de)优势加速(sù)进入(rù)医(yī)院，长期而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速(sù)，相关大(dà)型医疗(liáo)器械的(de)龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端医疗(liáo)设备(bèi)的(de)龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰(tài)新光(guāng)。这(zhè)些企业具有较好的产品性(xìng)能、较(jiào)好的渠道和较强(qiáng)的研发(fā)能(néng)力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一个立一个羽念什么字