近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货(huò)基金(jīn)也(yě)表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米p>

　　基金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西(xī)大豆(dòu)丰100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季(jì)度白银在(zài)初期(qī)两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价(jià)值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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