如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleint错一个题就往阴里装一支笔op指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī错一个题就往阴里装一支笔)者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本(běn)企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目(mù)前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和男依(yī)然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休(xiū)闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划(huà)和(hé)日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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