金(jīn)融界4月2庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思7日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李渡正式(shì)登陆(庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思lù)港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供(gōng)以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐(zhú)步增加(jiā)。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团工作。此后四(sì)年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时(shí)任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任(rèn)金六(liù)福形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间(jiān)，金(jīn)六福(fú)的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开(kāi)口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制(zhì)的金东(dōng)集(jí)团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖(xiá)金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利(lì)润(rùn)低增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘(pái)徊(huái)，一二季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓(huǎn)和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从(cóng)白(bái)酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和(hé)地(dì)方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前(qián)和(hé)节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据(jù)。其(qí)中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节(jié)前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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