5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的(de)表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期的(de)持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位低(dī)位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智能(néng)带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看(kà陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌n)好半导(dǎo)体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也(yě)可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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