财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事(shì)件有关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述(shù)决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定(dìng)，并没(méi)有发生(shēng)“上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗政府干(gàn)预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条款和(hé)担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市(shì)场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地(dì)区(qū)是否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗zhài)务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最(zuì)新(xīn)评估。在(zài)本(běn)周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过(guò)这部(bù)分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董(dǒng)事(shì)会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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