5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板块(kuài)中长期(qī)投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及(jí)预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不(bù)及预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产品需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较大，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人(rén)类社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能对云(yún)管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重)的投(tóu)资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好(hǎo)的(de)机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边(biān)际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变化，需要持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要(yào)关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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