近(jìn)日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利(la4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸ì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益(yì)、其a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联(lián)储的(de)加(jiā)息预期。

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　　国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金(jīn)属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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