昨天深夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目(mù)前(qián)谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道双方是否会(huì)在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了(le)有望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能影(yǐng)响联(lián)储的(de)利率路径，若源于银行业(yè)危机的(de)信贷(dài)环境收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓，美联储可(kě)能不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息(xī)25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下(xià)月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更(gèng)受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位，一(yī)度较高位(wèi)回(huí)落(luò)超(chāo)过10个(gè)基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持(chí)平一周前水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最(zuì)大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美(měi)国(guó)白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天(tiān)上(shàng)午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不(bù)了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施(shī)余额还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力可(kě)能无(wú)需继续(xù)加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北(běi)京时(shí)间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策(cè)观(guān)点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他(tā)提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业(yè)危(wēi)机导致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负(fù)面影响，可能(néng)无(wú)需（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定(dìng)可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测(cè)的(de)准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述(shù)提到的(de)观点及其能实现的程度也(yě)都存(cún)在不确定(dìng)性(xìng)，理(lǐ)由是“冀g是河北哪里的车牌未(wèi)来前景面临着历史(shǐ)性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继(jì)续深(shēn)跌，盘(pán)中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南(nán)华(huá)研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供需关系也存(cún)在一定(dìng)的影(yǐng)响。在(zài)现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻(bō)璃的(de)价格跌幅(fú)较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计(jì)划(huà)于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面(miàn)在大(dà)量新增(zēng)产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火(huǒ)的(de)信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月(yuè)会发生变化，这(zhè)是(shì)市场早已预期(qī)的，市(shì)场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格(gé)也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归(guī)的(de)方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点(diǎn)是需(xū)求(qiú)转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销(xiāo)数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是(shì)高库存(cún)和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振冀g是河北哪里的车牌(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善(shàn)很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的(de)中观(guān)逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价格短(duǎn)期的(de)企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至成本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对(duì)于(yú)玻璃，需要等待的则是(shì)中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何(hé)时(shí)能够(gòu)起来：一(yī)是(shì)等待下(xià)游的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击(jī)成(chéng)本(běn)，或是供需(xū)上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再(zài)是以(yǐ)现货下(xià)跌方式(shì)来修复(fù)；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关(guān)注远兴能(néng)源的后续(xù)投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视终端需(xū)求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工(gōng)端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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