上(shàng)市公(gōng)司(sī)退市在A股早已(yǐ)不(bù)稀奇，但连带着可转债一(yī)起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日(rì)低于(yú)1元(yuán)，触(chù)及退市指标，公(gōng)司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终(zhōng)止上市(shì)，搜特转(zhuǎn)债放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉或成为(wèi)首只因正股退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因触及退(tuì)市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已进入退市整理期(qī)，引(yǐn)发投(tóu)资者(zhě)对(duì)可转债信(xìn)用风(fēng)险的(de)担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流(liú)传的说法(fǎ)是，可转债“下有(yǒu)保底，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可转债30多年发(fā)展中(zhōng)，此前一直(zhí)未出(chū)现因正股退市而(ér)退(tuì)市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜特转债等的退市(shì)，零违(wéi)约历史或将被打破，可(kě)转债信(xìn)用风(fēng)险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽说可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依然(rán)可以执行赎回和回(huí)售等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数上市公司是因(yīn)经营不善导致(zhì)退(tuì)市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果启动(dòng)破(pò)产重整，公司发行的(de)可(kě)转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿(cháng)顺序相(xiāng)对(duì)靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存(cún)在很(hěn)大不确定性(xìng)。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市，投资(zī)者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊毛(máo)”不稳(wěn)定了(le)。事实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市并非完(wán)全出乎(hū)意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易(yì)所上市规则，上市公司(sī)股票被(bèi)终止上市的，其发行(xíng)的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当(dāng)终止(zhǐ)上(shàng)市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违约(yuē)的“神话”。随(suí)着全面注册制改革的持(chí)续推进，市(shì)场优(yōu)胜劣汰加快，常态(tài)化退市(shì)机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上市股(gǔ)为锚的(de)可转债也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可(kě)转债市(shì)场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由(yóu)一成不变，是时候重塑对可转债的(de)认(rèn)知了。投资者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的路径依赖(lài)，学会优择品(pǐn)种，规避(bì)风险。在选择(zé)债券时，要理性(xìng)评估正股基本(běn)面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿债能(néng)力等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离(lí)正(zhèng)股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出(chū)现压缩的标的。并(bìng)密切关注(zhù)可(kě)转债(zhài)市场风格变(biàn)化，及时调整配(pèi)置(zhì)比例和结构(gòu)，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形(xíng)势变化(huà)。目(mù)前(qián)关于(yú)可转(zhuǎn)债(zhài)的退市(shì)处理还有(yǒu)不少(shǎo)空白和盲点(diǎn)，监管部门(mén)应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预(yù)期(qī)。比如，可进一(yī)步(bù)明确可转债在退市(shì)后(hòu)是(shì)否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强(qiáng)对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用资质较弱(ruò)的公(gō放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉ng)司(sī)，可考虑提(tí)高担保(bǎo)资产与回售(shòu)条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投(tóu)资者利(lì)益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方(fāng)位、根本(běn)性的变化(huà)。过(guò)去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了(le)，一些(xiē)规则(zé)制度上的短板不能视而不(bù)见(jiàn)了。各(gè)市场参(cān)与主(zhǔ)体还需顺时应势，调(diào)整包(bāo)括(kuò)可转债在内(nèi)的投资方法，完善配套制度(dù)，提(tí)升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉