四大国有银(yín)行的集体降息惊动市场，存款利率正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已(yǐ)有三波(bō)存款利率下调，此前两次(cì)分别是(shì)：4月，多家中小(xiǎo)银行(xíng)人(rén)民币(bì)存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行跟进“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月(yuè)以来已有(yǒu)至少20家(jiā)中小银行（含农(nóng)村信用合作联社）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵(qiān)一发(fā)而动全身(shēn)，与经济(jì)、就业(yè)、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相(xiāng)关。那么，如何理解此次下调通(tōng)知(zhī)和协定(dìng)存款利率？今年“降息潮”迭(dié)起是否等(děng)同于经济增速放缓的信(xìn)号？市场上关于企业、老(lǎo)百姓手中的钱(qián)变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景来(lái)看，多方(fāng)观点认为，本(běn)次存款利率(lǜ)新规主要基于三重考量。一是符(fú)合(hé)推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景；二是对银(yín)行(xíng)而言(yán)，存款利(lì)率下调(diào)有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；三是促进投资、消费，本次降息也被看作是(shì)促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多是对(duì)公业务，通知存款则集中于短期存款，都是针(zhēn)对特定存取(qǔ)需(xū)求的客(kè)户，面向范(fàn)围有限。据民生证券宏观团队测(cè)算，通知存(cún)款和(hé)协定存款在(zài)银行存款(kuǎn)中占比不高，以四大行(xíng)的单位通知存款(kuǎn)为例，常年(nián)只占企(qǐ)业存(cún)款(kuǎn)总规(guī)模的3％-4％；招(zhāo)商证券(quàn)银行团队的数据显示，协定(dìng)存(cún)款等规(guī)模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近期公开讲话中提到，从过去二十(shí)年(nián)的数(shù)据看，我国实际利率总体(tǐ)保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则(zé)”水平上，与潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在经(jīng)济复(fù)苏的关键时点(diǎn)上，如何(hé)理(lǐ)解(jiě)此次(cì)下调通知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降更多(duō)是(shì)出(chū)于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基(jī)金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛梳理了(le)这一市(shì)场化改革(gé)的过程。2022年4月，央行(xíng)指导利(lì)率自(zì)律机制建立了存(cún)款利率市(shì)场化调整机(jī)制，随后，国有大(dà)行(xíng)同年9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，市场利(lì)率定价自律机制(zhì)发布《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚措施(shī)。随之而(ér)来的是(shì)，此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率下调。李湛认为，这(zhè)均是在利率市场化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行(xíng)息(xī)差压(yā)力的必要性来看，民生(shēng)证券宏(hóng)观团队也倾向于认为，本次调整更多(duō)仍是延续去年9月这一轮存(cún)款利率(lǜ)下调，并且完成存款利率调整的(de)闭环，改善银行(xíng)利润(rùn)空间。存款(kuǎn)利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活(huó)期和定期(qī)存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活(huó)期(qī)和定期存款之(zhī)间的存(cún)款(kuǎn)的利率调整，“当下有必(bì)要一(yī)次(cì)性调整通知存款和(hé)协定存(cún)款利率，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。此外，数据(jù)显示，国有银行一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历史新低，当下调利率有助于降低银行负债成本，推动(dòng)银行投放信贷的积极性(xìng)。”民生证券认为(wèi)。

　　除(chú)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革及银行净息差(chà)压力增大外，某大型银行金融市场研究员(yuán)还关注(zhù)到(dào)的是国内存款市场的供需(xū)变化(huà)——近年来(lái)国内经济(jì)受多(duō)重因素冲击(jī)，居(jū)民消费场景受(shòu)制(zhì)约，预(yù)防性(xìng)储蓄有(yǒu)所增(zēng)加(jiā)及(jí)风险偏好(hǎo)下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款上升较快，部分银行根据市(shì)场(chǎng)供(gōng)需(xū)变化，综合指数经营情(qíng)况(kuàng)，灵活调节存款(kuǎn)利率，只(zhǐ)是(shì)不同银(yín)行在(zài)调整(zhěng)节奏、时机(jī)方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次存款利率下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调，要有(yǒu)效防范化解重点领域风险，统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托机(jī)构改(gǎi)革(gé)化险工作(zuò)。一(yī)锤定音之(zhī)下，本(běn)次(cì)调降利率也(yě)被认为维护金融(róng)稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动作(zuò)具体(tǐ)体现在哪些(xiē)方(fāng)面(miàn)？招商基金李湛认(rèn)为，本次调(diào)降(jiàng)通知(zhī)主要释放了两大(dà)信号，一是减轻(qīng)银行(xíng)息差压力。本(běn)次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力；二(èr)是减少企(qǐ)业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经(jīng)济学家罗志恒(héng)的(de)观点是(shì)，调降协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款的利(lì)率上限，主要目(mù)的是规范银行业存(cún)款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成本。当前银行净利差空(kōng)间较小，压降负债端成本，有助于(yú)改善银行(xíng)盈利、补充(chōng)净资本、降低金融风险。此(cǐ)外(wài)，银行负债端成本(běn)下降，也为资产端的(de)贷(dài)款利广西属于南方还是北方率下调、降低实体经济融资成本进(jìn)一步打开空间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安宏观首(shǒu)席分析师董琦也认为，存款利率调降(jiàng)，既有助于缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本(běn)压力，又有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定(dìng)位。

　　招商证券(quàn)银行团(tuán)队同样(yàng)提(tí)到(dào)，新规对于(yú)规(guī)范(fàn)协定存款(kuǎn)定价(jià)秩序作(zuò)用较大，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，合力(lì)压降银(yín)行负债成本。该团队预计(jì)，协定存款等规模(mó)20-30万(wàn)亿(yì)，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来(lái)看，新规(guī)将(jiāng)降低银行总(zǒng)存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方(fāng)面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于(yú)压低全社会(huì)利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券；同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家陈雳则表示，在当前(qián)整个经(jīng)济复苏的大背景下，进一步释(shì)放市(shì)场流动(dòng)性、活跃消费(fèi)是一(yī)个(gè)重要的(de)、阶段性目标，存款降(jiàng)息(xī)调节，对(duì)促销费无疑有一定的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本是(shì)否大势所趋(qū)？

　　2022年四季(jì)度货币政策执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政例(lì)会均表明，当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上也(yě)强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提供(gōng)更有力(lì)支持”。从本次降息释放的(de)信(xìn)号来看，是(shì)否意味着(zhe)货币政策(cè)进一(yī)步(bù)宽松？

　　对此，招(zhāo)商(shāng)基(jī)金李湛(zhàn)的(de)看法是(shì)，货(huò)币政策充(chōng)裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。“本次调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款利率自(zì)律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必须(xū)进(jìn)行对等(děng)下调，市场不应(yīng)视为降息(xī)的确(què)定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多方观点(diǎn)提到(dào)，压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋。国泰君(jūn)安(ān)董琦关注到(dào)，当(dāng)前经(jīng)济修复内生动力(lì)依然(rán)不强，外需压力没(méi)有完全缓解(jiě)，货币政策将继续对经济修复带(dài)来(lái)支(zhī)撑作(zuò)用，未来伴随经济修复，利率水(shuǐ)平的调降(jiàng)还没有结束。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行(xíng)团(tuán)队的观点也不谋而合——长期(qī)来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格(gé)战(zhàn)激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未(wèi)来货币政策的走向，上(shàng)述大型银行(xíng)金融市场研究员认为，需要看到的是，目(mù)前经(jīng)济处于修(xiū)复性复苏阶(jiē)段，经(jīng)济恢复仍需要适度货币环(huán)境支(zhī)持，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题依然(rán)突(tū)出，要求货币政策(cè)支(zhī)持精准(zhǔn)有力。预(yù)计下半年(nián)货币(bì)政策(cè)不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调(diào)，在保持(chí)信贷(dài)总量适度增(zēng)长，市(shì)场流(liú)动性合理充裕情况(kuàng)下(xià)，更加倚重结构性(xìng)工具(jù)，加大实体经济薄弱(ruò)环节，重(zhòng)点新(xīn)兴领域支持，提升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手中(zhōng)的钱(qián)会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限将迎调整的同时，有(yǒu)市场(chǎng)观点担心，降(jiàng)息一(yī)方面有利于刺激消费以及缓和银行经(jīng)营压力，但另(lìng)一方面(miàn)老百姓、企业(yè)手里的存款收益缩水了。在评价双(shuāng)方博弈观点(di广西属于南方还是北方ǎn)之前，不妨先厘清(qīng)通知存款(kuǎn)及协定存款(kuǎn)两个概(gài)念的定义。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期存(cún)款之间，利(lì)率高于活期(qī)存款，但比定期存款(kuǎn)存(cún)取(qǔ)灵(líng)活，两者的共同优点是，在保持资金灵活使(shǐ)用的(de)同时，提(tí)高利(lì)息回报(bào)。其中：

　　通知存款是(shì)活期存(cún)款的一种，主要有(yǒu)1天和7天两个(gè)期限，支取时需(xū)提(tí)前1天(tiān)或7天通(tōng)知(zhī)银(yín)行，即(jí)可按实(shí)际存期及支取日相应币(bì)种档次利率计(jì)付利息，个人和企(qǐ)业均可以办理。当前1天和7天(tiān)期(qī)通(tōng)知存(cún)款的基(jī)准利(lì)率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业(yè)单位在银行开立一个具有结算(suàn)和协定(dìng)存款双重功能(néng)的(de)协定存(cún)款(kuǎn)账户，并(bìng)约定基(jī)本存款额度，由银行将(jiāng)协定存款账户中(zhōng)超过(guò)该额度的部分按(àn)协定(dìng)存(cún)款利率单(dān)独计息的一种存款(kuǎn)方式。协定存款性质介于活期(qī)和定期存款之间，只面(miàn)向企业办理(lǐ)，期限(xiàn)最(zuì)长为(wèi)1年。当前，协(xié)定存(cún)款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公业务(wù)，通知(zhī)存款既有对公(gōng)业务(wù)，也有(yǒu)个人业务(wù)，但都有一定(dìng)的(de)存(cún)款门槛。基于此，粤开(kāi)证券首席(xí)经济学(xué)家罗志恒提出的观点是(shì)，总体来看，协定存(cún)款和通知(zhī)存款基本上以(yǐ)对公(gōng)活(huó)期存款为主，对一(yī)般老百姓的影响不大。对于企业来说，会有(yǒu)一(yī)定的(de)利息损失，但若存贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)都(dōu)能有所下调，也有助于刺激企业投资并广西属于南方还是北方降低融资成(chéng)本。

　　此外记者也注意到(dào)，央行(xíng)最新数(shù)据显示，4月(yuè)份人(rén)民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿(yì)元(yuán)，其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企业(yè)存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看，存款利(lì)率调(diào)降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传导过程并非一蹴(cù)而就，且需(xū)要总量政(zhèng)策(cè)继(jì)续支撑。经济当前依然(rán)需要(yào)休养生(shēng)息，特别(bié)是在前期服务业修复后(hòu)，与(yǔ)制(zhì)造业(yè)产(chǎn)生循环(huán)，带(dài)动收入(rù)预期改善(shàn)，最终才(cái)会带动居(jū)民与企业储蓄(xù)流出。

　　长(zhǎng)远(yuǎn)来看(kàn)，招商基金李湛(zhàn)的建议是，应辩证(zhèng)看待(dài)本(běn)次降(jiàng)息(xī)。疫(yì)情以来，企(qǐ)业及(jí)居民(mín)形成(chéng)了一定规(guī)模的超(chāo)额储(chǔ)蓄，降息可以降低企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导企业加(jiā)大(dà)投资、居民(mín)增加消费，促进经(jīng)济复苏。“只有经济(jì)复苏斜率(lǜ)提升(shēng)，企业、居民对后(hòu)续的收(shōu)入信心才会回升(shēng)，进而形成储(chǔ)蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民(mín)收入的良性(xìng)循环(huán)。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 广西属于南方还是北方