随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)方阵是什么意思注(zhù)以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的基金(jīn)配(pèi)置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基金，这(zhè)也(yě)是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年(nián)一(yī)季(jì)度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的(de)个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或方阵是什么意思出现好转信号的(de)公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力(lì)圈(quān)，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证(zhèng)全指信息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是(shì)交银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济(jì)政(zhèng)策的(de)提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全(quán)安泰(tài)平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，本季度基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部(bù)分依(yī)然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外(wài)，其(qí)他(tā)方面没有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和(hé)股票，未来计(jì)划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三(sān)年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了(le)分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性(xìng)价比(bǐ)等(děng)的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差(chà)的(de)行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所(suǒ)调(diào)整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基(jī)于不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一(yī)季度(dù)操作上围绕经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权(quán)益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济(jì)数(shù)据真(zhēn)空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)。从确(què)定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局(jú)和(hé)票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度(dù)有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医(yī)药板(bǎn)块的(de)场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机(jī)行(xíng)业的(de)景气度相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破(pò)，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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