周(zhōu)一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市场总体下(xià)跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模(mó)式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期(qī)投资价(jià)值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流(liú)出，资(zī)金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置(zhì)价(jià)值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆(nì)市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排(pái)行(xíng)看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调(diào)的(de)游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上(shàng)述(shù)流向情况，一(yī)位公募股(gǔ)票(piào)权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性(xìng)机会(huì)。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏高的(de)情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青(qīng)睐(lài)用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关(guān)注(zhù)数(shù)字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能会继续(xù中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵)受到了(le)资金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中特估(gū)”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内部(bù)出(chū)现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预(yù)期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值(zhí)央(yāng)企的价值(zhí)重估(gū)，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低(dī)估(gū)值央企(qǐ)或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估(gū)”投资(zī)的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低(dī)估和低配(pèi)背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹(dàn)，大(dà)金融整体估值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是基(jī)本面(miàn)明显(xiǎn)改善的(de)个(gè)股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数(shù)遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单(dān)日(rì)出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评价(jià)，基(jī)建板块受益于“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要(yào)求(qiú)，可(kě)能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预期，证券板块市(shì)场(chǎng)交(jiāo)投(tóu)活跃度较一(yī)季度(dù)显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度(dù)有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险板(bǎn)块一季报(bào)净利润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实现(xiàn)了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观(guān)经(jīng)济运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度电(diàn)力消(xiāo)费增(zēng)速(sù)将有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电(diàn)价(jià)等机(jī)制或有望(wàng)出台(tái)。

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