国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后市(shì)场走势(shì)将如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救(jiù)助协(xié)议(yì)以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题(tí)。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他(tā)们(men)的(de)确发现(xiàn)了(le)风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多(duō)年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银行的一(yī)系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和(hé)监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数(shù)据再度(dù)印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部公(gōng)布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显示(shì)出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美银(yín)行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续存在，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本(běn)不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前(qián)市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危(wēi)机(jī)引发的(de)信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联(lián)储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策(cè)预期(qī)交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资(zī)产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事(shì)件落(luò偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法)地后，再相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结(jié)算体系(xì)的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的(de)避险情绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当(dāng)前市(shì)场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美(měi)联(lián)储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可(kě)关(guān)注贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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