如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是(shì)获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到了(le)日本股市(shì)作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不(bù)太(tài)关注日本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的(de)回归是(shì)日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购(gòu)规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持(chí)续(xù)宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前(qián)景，而大型银(yín)行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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