北京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘(pán)前西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名ī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对货币政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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