财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会议通(tōng)知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续(xù)为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行(xíng)、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的(de)那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁(níng)波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(j军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我īn)对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下(xià)的(de)国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析。

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