银行(xíng)业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌(diē)幅一(yī)度扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为(wèi)其部分(fēn)业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在的收(shōu)购方(fāng)担心承担过多(duō)风(fēng)险。目(mù)前可能(néng)的(de)解决方案是，向近期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美(měi)元的大型银(yín)行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保险公司接管(guǎn)该银(yín)行(xíng)，并为所有(yǒu)存款提供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫(gōng)或美国(guó)财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这家银行能否在未(wèi)来的日子继续(xù)经营(yíng)下去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行(xíng)发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的接(jiē)管）目前正变得越来越有可能(néng)，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌(diē)幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市(shì)场消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延(yán)续前一(yī)交易日的(de)跌(diē)势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进(jìn)一(yī)步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一(yī)共和(hé)银行(xíng)从美(měi)联储取得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低(dī)迷而减产带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面(miàn)风险(xiǎn)不断，让美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)的加息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银行系统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑(yí)是市(shì)场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看(kàn)来(lái)，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是(shì)维(wéi)持加息的大方(fāng)向，只不过加息(xī)力度(dù)会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那(nà)样以50个基(jī)点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具(jù)有(yǒu)很强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依(yī)旧(jiù)处(chù)于(yú)历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅(jǐn)仅(jǐn)回(huí)落了1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗率和美国银行业危机(jī)引发(fā)了经济减速，但(dàn)是据我们测算当前美国私人部门资产负(fù)债表受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现(xiàn)，短(duǎn)期(qī)经济减速不(bù)至(zhì)于引发美联储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)。从历史上(shàng)美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的(de)美联(lián)储(chǔ)加息并不会因经济减速(sù)而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美(měi)国地区银行担忧引发(fā)银行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银(yín)行危机(jī)主要(yào)是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机时(shí)那样的产品层(céng)层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系(xì)统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货(huò)研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风险(xiǎn)的(de)可能性是(shì)较小的，基于(yú)此，美联(lián)储(chǔ)也不会轻易(yì)改变(biàn)“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速度(dù)和(hé)积极(jí)性非常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下(xià)，去押(yā)注(zhù)系统性风险发(fā)生概率比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者(zhě)非金融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个(gè)通胀(zhàng)水平(píng)预测下(xià)，美联储是不会在7月份(fèn)就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对于美国通(tōng)胀将从(cóng)几十年来(lái)的最高(gāo)水平进一步回(huí)落(luò)多少这一争论，全球(qiú)知名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中，一方是安联(lián)环球投(tóu)资和西部信托(tuō)等公(gōng)司认(rèn)为，美联储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续(xù)加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能(néng)会让经(jīng)济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联(lián)储和(hé)其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒(mào)让数(shù)百(bǎi)万人失业的风险，换(huàn)句话(huà)说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月(yuè)美国消费者信(xìn)心指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最低水平。对(duì)此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷(dài)收紧导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速(sù)放(fàng)缓是确(què)定(dìng)性事件，说(shuō)明未(wèi)来美(měi)国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽(suī)然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避(bì)险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点。不过，随(suí)着美(měi)国居民利息(xī)支出占可支配收入的比例越来越高，未来(lái)并不排除由于经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)的下降和最近的(de)美国居民部(bù)门信(xìn)用卡(kǎ)违约(yuē)率上(shàng)升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通胀高利(lì)率经济下(xià)行的环境(jìng)下，居民部门的资产(chǎn)负债表和(hé)收入(rù)状况(kuàng)边际(jì)上(shàng)会有(yǒu)恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民部门已(yǐ)经经过了(le)十年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负(fù)债处于一个相对(duì)健康的(de)状况(kuàng)，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部门(mén)的(de)消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在(zài)继(jì)续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着美国居民部门的(de)需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市场避(bì)险情绪的催化有(yǒu)两方面的(de)背景，一是(shì)按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验看(kàn)，海外加(jiā)息(xī)结(jié)束到(dào)降息之间就是一个容(róng)易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的中国这边的复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场对全球经济(jì)的预期想要进一步边际改善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股的主线题材下(xià)跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危机(jī)共振成(chéng)为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的(de)宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外的(de)政(zhèng)策部门应对危(wēi)机(jī)的速度又很快，所以不至于出现单边的(de)持续(xù)性共振，这就(jiù)导致各类(lèi)风(fēng)险(xiǎn)资产难(nán)以出现(xiàn)大幅(fú)度(dù)的流畅单边行情，比(bǐ)较合适(shì)的操(cāo)作思(sī)路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色(sè)金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下(xià)，昨(zuó)日的有色(sè)金属(shǔ)板块全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所有色金(jīn)属(shǔ)研究总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来(lái)看，有色金属的全面下行有两个(gè)利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加息(xī)25个基点的概率升(shēng)至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪(xù)；二是面临国(guó)内五一假期，资金提(tí)前流出规(guī)避不确(què)定性风险；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)季报再爆(bào)利空，引发市场对(duì)银行业危(wēi)机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行业(yè)和全球经济(jì)前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰(shuāi)退论升温(wēn)又会使得加(jiā)息预期降低。加息(xī)预期(qī)降低(dī)后(hòu)又不得不面对(duì)高企的(de)通胀数(shù)据(jù)，美联储(chǔ)喊话加(jiā)息不应停(tíng)止，市场又继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时(shí)期货有色(sè)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)何(hé)燕艳表示，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假期(qī)，之前看多需(xū)求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部(bù)分品种还(hái)在区间运(yùn)行，除(chú)了锌的空(kōng)头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是(shì)辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二(èr)季度是有色金(jīn)属的(de)传(chuán)统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业开工率却(què)出(chū)现接连(lián)下降，社(shè)会库存虽然持(chí)续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积(jī)，这也就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月(yuè)份的(de)高开工(gōng)透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金(jīn)从(cóng)有色(sè)市场流出(chū)规避不确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回(huí)落也是近段时间(jiān)对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求(qiú)不(bù)会大(dà)幅(fú)走弱，因此若价格在(zài)节(jié)前持续(xù)表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体(tǐ)的(de)行业数(shù)据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位停(tíng)滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的(de)增长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过去也(yě)有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦(dàn)大跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又会(huì)出(chū)现，错综复杂之(zhī)下走势(shì)也表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主(zhǔ)流观(guān)点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高(gāo)位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加息(xī太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗)时间或者(zhě)幅(fú)度超(chāo)预期，这(zhè)样市场就会有超(chāo)预(yù)期的下(xià)跌。最主要的是(shì)，有色板块(kuài)多数品种供应增(zēng)加总体比较确定的(de)，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整(zhěng)个(gè)板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未(wèi)来的预期，更(gèng)多的(de)是反映(yìng)市场(chǎng)对未来一个季(jì)度(dù)、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其(qí)对(duì)有(yǒu)色(sè)板块的短期或短线影响并不(bù)显著，短(duǎn)期可关注(zhù)供求(qiú)现(xiàn)状与价格趋势的关系以及可能(néng)突发的风险事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多(duō)担(dān)心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从(cóng)而放大了价(jià)格短线的波动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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