A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议(yì)。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展(几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春节(jié)后白酒行业(yè)的(de)终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同)动的突然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的(de)上市(shì)公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重要(yào)因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的(de)是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中(zhōng)国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一(yī)系(xì)列信号表明(míng)中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速(sù)转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第(dì)一阵营(yíng)。

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