调油逻辑提振成本价格，从(cóng)而能(néng)够推升芳(fāng)烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是由这个(gè)逻辑主导。然而，今年与(yǔ)去年的(de)步调明(míng)显不一。期货(huò)日报记者观察到(dào)，同(tóng)为芳(fāng)烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘面已连(lián)续出现了9连跌，从(cóng)走(zǒu)势(shì)上(shàng)来看，两品种的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在于两(liǎng)方面(miàn)，一方(fāng)面由于近期(qī)原油(yóu)大跌，另一(yī)方面近(jìn)期成品(pǐn)油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表示(shì)，由于欧美的滞(zhì)涨格(gé)局，以(yǐ)及美国的加息预期，需求羸(léi)弱，市场对于衰退的预期再起。而(ér)原油(yóu)供应端的OPEC+减产还没有(yǒu)落(luò)地，原油近期回补前(qián)期(qī)缺口后继(jì)续(xù)下行，对于化工特别是(shì)与(yǔ)之相关(guān)性相对较强r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么的PTA形成成本(běn)塌陷。成(chéng)品油(yóu)裂差(chà)方(fāng)面，近期美国汽(qì)柴油裂差出现下(xià)滑(huá)，同时美国汽(qì)油库存在4月份去库速率减缓，使得市场对(duì)于美国调(diào)油需求的预期边(biān)际(jì)弱化，对于芳(fāng)烃的支撑(chēng)走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解到，美国(guó)夏油对于辛(xīn)烷(wán)值的需求支撑起了芳烃调油的逻(luó)辑(jí)。

　　但与去(qù)年(nián)同(tóng)期相比，今年芳烃市场走势相对偏弱(ruò)，且去年调油逻辑发生的时间在5月发(fā)酵(jiào)、6月(yuè)初达到顶(dǐng)峰，今年(nián)调(diào)油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货能(néng)化组组长谢雯(wén)表示，发生(shēng)这(zhè)一现(xiàn)象(xiàng)的(r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么de)原因更(gèng)多是始于路径依赖，去年极端(duān)的调油行情使得市场预期(qī)今年调油逻辑发生的概(gài)率仍(réng)较大，调油商提前准备(bèi)原料运往(wǎng)美国(guó)。

　　在(zài)她看来，去(qù)年(nián)调(diào)油(yóu)逻辑(jí)是调油实实(shí)在在发生，反(fǎn)映(yìng)在MX、PX美(měi)亚价差(chà)大(dà)幅拉升；今年的调油(yóu)带来芳烃美亚价差处于往年同期高位，但(dàn)当(dāng)前(qián)美湾芳烃(tīng)库存较高(gāo)，需求饱(bǎo)和，抑(yì)制(zhì)芳(fāng)烃美亚(yà)价差进一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年芳烃(tīng)调(diào)油逻(luó)辑与(yǔ)去年在(zài)细节(jié)与节(jié)奏上(shàng)又有差异，主要体(tǐ)现在去年(nián)5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于美(měi)国高(gāo)辛烷值调油料的短缺(quē)没(méi)有(yǒu)提早预期，导致旺季来临后行情一(yī)触(chù)即发，而(ér)经(jīng)历(lì)过(guò)去年的大幅波动，随后调油商对于今(jīn)年已经提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一直(zhí)保(bǎo)持相对高(gāo)位(wèi)，给亚洲芳(fāng)烃流(liú)向美(měi)国创造套(tào)利空间，同时(shí)我们从去年四季度至今韩国(guó)出口美国(guó)芳(fāng)烃的数(shù)量(liàng)保(bǎo)持相对高位可以一窥究(jiū)竟。叠加今年(nián)4—5月(yuè)份(fèn)亚洲芳烃(tīng)装置的检(jiǎn)修预期，今(jīn)年(nián)市场的调油逻辑在(zài)3月份就启(qǐ)动，提早并迅(xùn)速(sù)将(jiāng)芳烃估值打(dǎ)上去，PTA价格也在3月(yuè)中(zhōng)旬开始(shǐ)启动(dòng)，这明显早于去年。但我们也看到了PXN在3月下旬(xún)后就处于高位徘徊的状(zhuàng)态，意味着调油(yóu)逻辑已经(jīng)在(zài)芳(fāng)烃(tīng)上提早兑(duì)现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此(cǐ)，华融融(róng)达期货分析师韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳(fāng)烃走势存(cún)在着(zhe)节奏的(de)差异，去(qù)年5月份(fèn)是是炒(chǎo)作调油(yóu)需求的主要时期，而今年市场(chǎng)提前到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调油逻辑应该不及(jí)去年。“去(qù)年(nián)受(shòu)俄乌冲(chōng)突(tū)影(yǐng)响，欧美地区(qū)成品(pǐn)油供需突然变得紧张(zhāng)，油品(pǐn)裂解利润(rùn)非(fēi)常好，调(diào)油逻辑兴起。而今(jīn)年的问题是欧美经(jīng)济(jì)下行压力(lì)较大(dà)，油品需求面(miàn)临走弱，从(cóng)盘面也可(kě)以看到，3月份市场(chǎng)因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后(hòu)，油品(pǐn)利(lì)润却(què)回落，并拖累(lèi)形成原(yuán)油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是由于(yú)俄(é)乌(wū)冲突导(dǎo)致原油(yóu)的出(chū)口受限以及(jí)疫(yì)情影响下美(měi)国炼厂大幅(fú)关停引起的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致(zhì)了(le)美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅走高。今年看工(gōng)厂(chǎng)对(duì)于调油行情(qíng)有(yǒu)所准备，整(zhěng)体(tǐ)缺量需求(qiú)将不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期货(huò)分析(xī)师隋斐看来，二季(jì)度美国出行旺季(jì)下调(diào)油需(xū)求被赋予期待，然而(ér)有(yǒu)了去年二季度调(diào)油需求增加下亚美套利利(lì)润可观的经验(yàn)，部分工厂提前(qián)跟美(měi)国工厂(chǎng)签(qiān)订了长约，今年(nián)的(de)出口周期有所(suǒ)提前。

　　从今(jīn)年韩国运往(wǎng)美国(guó)的芳烃出口量观察(chá)，整体1—3月出口量已达去年调油季出(chū)口总量的65％偏上(shàng)。同时，据了解(jiě)，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模(mó)式，便于其在窗(chuāng)口打开后及时变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将发(fā)生(shēng)，但是整体对于(yú)芳烃价(jià)格的提振(zhèn)高度(dù)将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来(lái)国(guó)际油价波(bō)动加剧(jù)，近期原(yuán)油库存低位回(huí)升，汽(qì)油裂解价(jià)差回(huí)落，亚洲甲苯(běn)调油优(yōu)势(shì)下降，在对(duì)未来需求的不确(què)定和经(jīng)济(jì)可(kě)能衰退的背景下(xià)调(diào)油需(xū)求出现(xiàn)了不稳定(dìng)的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看(kàn)，实则(zé)呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能(néng)源两(liǎng)套年(nián)产能共r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么(gòng)500万吨新(xīn)装置投(tóu)产和下游消费(fèi)走弱的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边(biān)际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月淄博俊(jùn)辰50万吨新装置(zhì)投产下北(běi)方低(dī)价货源冲击华东(dōng)，下游硬胶(jiāo)产品利润不(bù)佳(jiā)，成品库存偏高的(de)局面(miàn)仍存，苯乙烯(xī)主港库存及(jí)上(shàng)游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力(lì)。

　　“目前(qián)看调油逻辑边际弱化，但是现在还没有真正进入美国汽(qì)油(yóu)的(de)消(xiāo)费旺季，如果5月下旬开始美国汽油(yóu)消费(fèi)走强，预计芳(fāng)烃估值仍(réng)将(jiāng)保持高位，但是在当前(qián)衰退预期以及美联储加息背景下(xià)，成(chéng)品油消费的成色或较(jiào)预期大打(dǎ)折(zhé)扣，芳(fāng)烃(tīng)前(qián)期相对原油的价差高(gāo)点(diǎn)已经看到，调油逻(luó)辑再继续大幅(fú)发酵的(de)概(gài)率降低。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自身的供需基本(běn)面(miàn)。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合约换(huàn)月，市场的交易重心转(zhuǎn)向(xiàng)了2309 合约，在距离9月(yuè)相对(duì)较长(zhǎng)的时间下市场博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于(yú)大(dà)幅(fú)累库，成本端的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯(xī)而言(yán)，目前国内(nèi)纯苯下游品种中除了(le)苯(běn)胺盈利(lì)之外其(qí)他下游盈利性不(bù)佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下(xià)游同(tóng)样(yàng)面临成品(pǐn)库(kù)存偏(piān)高和(hé)利润不佳的(de)局(jú)面，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库压力，短(duǎn)期来看价(jià)格向(xiàng)上的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么