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殖民地和半殖民地区别通俗易懂,中国7个殖民地

殖民地和半殖民地区别通俗易懂,中国7个殖民地 国金证券赵伟:通缩是个伪命题,CPI或已见底,后续或逐步回升

  事件(jiàn)

  5月11日(rì),统计局公布(bù)4月物价数(shù)据:CPI同比上(shàng)涨0.1%,预期0.4%,前值0.7%;PPI同比下(xià)降3.6%,预期降3.3%,前值(zhí)降2.5%。

  CPI低位并非通缩(suō),内(nèi)部结构分(fēn)化、与终端(duān)需求(qiú)相关的服务业延续(xù)涨价

  物价作为经济表现的滞(zhì)后指标,在经济复(fù)苏早(zǎo)期多表现相对(duì)低(dī)迷、实(shí)属常态。传统(tǒng)周期下,经济的周期性波动,主要(yào)由需求端(duān)驱动,物(wù)价作(zuò)为经济的滞后(hòu)指标,表现(xiàn)出明(míng)显的周(zhōu)期性波动。经(jīng)验显示(shì),CPI等物价指标(biāo),与(yǔ)经济走势大体类似,一(yī)般滞(zhì)后(hòu)经济(jì)表(biǎo)现2个季度左(zuǒ)右;经(jīng)济(jì)复苏(sū)早期,CPI同比表(biǎo)现一度(dù)相对低(dī)迷,例如,2015年(nián)初、2017年初CPI同(tóng)比在1%以下(xià)的低(dī)位徘徊。

  通缩是个(gè)伪命(mìng)题(tí)(国金宏观(guān)·赵伟团(tuán)队)

  当前CPI低位、主要缘(yuán)于供给端影(yǐng)响和(hé)外需拖累部分(fēn)商品价格回落(luò)等。年初以来,CPI同比持续回落至4月的0.1%,拖累主要来自于(yú)食品和(hé)非食品中的商品、不(bù)完(wán)全由(yóu)需求主(zhǔ)导。其中,猪肉、鲜菜供给充足,价(jià)格(gé)回落成为拖累食品同比自年初的6.2%回落至4月(yuè)的(de)0.4%;非食品中,原油等国际定价(jià)的大宗商(shāng)品价格回落,带动交(jiāo)通工具用燃料等(děng)分项环比(bǐ)延续低于季节(jié)性(xìng),部分耐(nài)用品价格回落(luò)也有拖累、与相关(guān)原材料成(chéng)本压力缓解等有关。

  通(tōng)缩是个(gè)伪命题(tí)(国金宏观·赵伟团(tuán)队)

  通缩(suō)是个伪命题(国(guó)金宏观·赵伟团队)

  需求修复较(jiào)早的(de)领(lǐng)域、线下消费相关(guān)的(de)商品(pǐn)和服(fú)务,在(zài)价格上(shàng)已有连续体(tǐ)现(xiàn)。终(zhōng)端(duān)需(xū)求回暖(nuǎn)在4月CPI中进(jìn)一(yī)步凸显,其中,CPI服务同(tóng)比、CPI其他商品服(fú)务同比自年初以来明显回升、分别(bié)至4月的3.5%和1%。终端需求回暖带动部分中上游行业涨价(jià),在PPI中亦有体现,例如,文教娱制造业价格环比上涨0.9%。

  通(tōng)缩是个(gè)伪命题(国金宏观(guān)·赵伟团队)

  通(tōng)缩(suō)是个伪命题(国(guó)金宏观(guān)·赵伟(wěi)团队)

  重申(shēn)观点:CPI或已见底,后续或逐(zhú)步回升。线下消费活动持续改善(shàn)等或(huò)带(dài)动(dòng)内生动能逐步增强,对(duì)价格的支撑仍在逐步显(xiǎn)现(xiàn)。叠加(jiā)基数贡献、及部分(fēn)商品(pǐn)价(jià)格(gé)回落拖累(lèi)逐步放缓等,CPI或于4月见底回升。

  常规跟踪:CPI涨幅回落,生(shēng)产(chǎn)资料拖累PPI低预期、原油(yóu)链等拖累延续

  CPI涨幅明显回落(luò)、主因基(jī)数(shù)拖(tuō)累明显。4月,CPI同比(bǐ)涨幅(fú)回落0.6个百分点至0.1%、低于预期的0.4%,其中,翘尾因素较上月回落0.4个(gè)百分点至(zhì)0.4%;环比降幅(fú)收窄0.2个百分(fēn)点至-0.1%;核心CPI同比持平(píng)于0.7%。分项环比(bǐ)中,食品环比降(jiàng)幅收(shōu)窄0.4个(gè)百分点至-1%,非食品(pǐn)环比由平转涨至0.1%。

  通缩是(shì)个伪命题(国金宏观·赵伟团队)

  通缩是个伪(wěi)命题(国金宏观·赵伟团(tuán)队(duì))

  细分项(xiàng)中,鲜菜环比(bǐ)拖累明显,猪肉(ròu)环比降幅收窄,文教娱等服务项涨价延续。食品环比(bǐ)中,鲜菜和鲜果大量上市,价格分别(bié)下降6.1%和0.7%;生猪产能充足,叠加消(xiāo)费(fèi)淡季影响,猪肉价格下降3.8%、降幅收(shōu)窄0.4个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。非(fēi)食品环比(bǐ)中,原油价(jià)格回落(luò)拖累CPI交通通信项环比(bǐ)延续低位(wèi)、-0.4%,文教娱、其他(tā)商品(pǐn)服务环(huán)比明显上(shàng)涨(zhǎng),分别较上月变(biàn)动0.6和0.2个百分(fēn)点至0.5%和1%。

  通缩是(shì)个伪命题(国金(jīn)宏观(guān)·赵伟团队)

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  PPI回(huí)落主因生产资料(liào)拖累,生活资料(liào)韧性延续。4月,PPI同比降幅扩大1.1个百分点(diǎn)至-3.6%,环比由平转降至-0.5%。大类环比中,生产资料由平转(zhuǎn)降至-0.6%,采掘拖(tuō)累明显、原材(cái)料和加工(gōng)工业亦(yì)有走(zǒu)弱(ruò);生活资料环比走平、上(shàng)月(yuè)为-0.3%,除(chú)食(shí)品外环比延续回落外,衣着、一般日用品环(huán)比由负转正(zhèng),耐(nài)用消费品降幅收窄(zhǎi)。

  通缩是个伪(wěi)命(mìng)题(tí)(国金宏观·赵伟团队(duì))

  通缩(suō)是个伪命题(国金宏观·赵伟团队)

  分行业来看,原(yuán)油等上游原材料链条相关价格回(huí)落(luò),与线下(xià)消(xiāo)费相关的(de)中(zhōng)下游行业价格回升。4月(yuè),多数行业环比(bǐ)价格回(huí)落、上游(yóu)原材(cái)料链条尤其明显(xiǎn)。煤(méi)炭开采(cǎi)、石油加工、燃气供(gōng)应(yīng)环比延(yán)续(xù)回落(luò)、降幅均在1.9个(gè)百(bǎi)分点以上,汽车制造(zào)、通(tōng)信制造等部分中下(xià)游制造(zào)业(yè)价格有所回落,但文教娱制品等靠近终端制造(zào)业(yè)价格有所(suǒ)回升、环比上涨0.9%。

  通缩是个伪命题(国金宏观·赵伟(wěi)团队)

  风险提示

  1、猪价(jià)大幅反弹。

  2、疫情(qíng)反复。

  证券(quàn)研究(jiū)报告(gào):《通缩是个伪命题》

  对外发(fā)布(bù)时间:2023年(nián)05月11日

  报(bào)告发布机构:国金证券股份有限公司

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