不过刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会(huì)一直(zhí)上涨，实际(jì)上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净(jìng)值化转型之后对(duì)企业(yè)的吸(xī)引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财联(lián)社(shè)记者表示，理(lǐ)财收益与金融(róng)市场利(lì)率相对应，出现(xiàn)倒挂的(de)情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款利率与发行当期定价的理(lǐ)财(cái)收益率的差异，在市(shì)场利率快速下行(xíng)的时容易(yì)出现这种收益(yì)率不同(tóng)步(bù)的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利(lì)率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期发行的理财产品(pǐn)的收益率(lǜ)会(huì)同步下降(jiàng)。从(cóng)这一(yī)个角度来看，未来(lái)一段时(shí)间的理财产品收益(yì)率会进入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得(dé)到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益(yì)和(hé)存贷款利差的(de)情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距(jù)过大必(bì)然引(yǐn)发资(zī)金空(kōng)转套利(lì)，这与货币(bì)政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品(pǐn)收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多数为债券，而债券市场发行人大多(duō)是大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其(qí)收益(yì)率比(bǐ)个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等级比大型(xíng)企业要低，所以个贷(dài)的定价(jià)理论上要比(bǐ)理财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷(dài)定(dìng)价和(hé)理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门(mén)当前的信(xìn)贷需求不(bù)足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近年来(lái)比较罕见的(de)情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未(wèi)来新发理财(cái)产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势(shì)也是这样。一些存(cún)量的(de)产(chǎn)品年化收益率(lǜ)近(jìn)期大幅上行，主要(yào)是(shì)因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时(shí)候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利(lì)率(lǜ)进一(yī)步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对(duì)财联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出手(shǒu)规范存(cún)款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商(shāng)行负(fù)责人对(duì)记者表示，在(zài)贷款定价上不去的情况(kuàng)下(xià)，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大(dà)趋势，否则银行净息(xī)差承(chéng)受的(de)压力将是巨大(dà)的(de)。“现在(zài)各(gè)行储蓄又多，之(zhī)前理财波(bō)动(dòng)的影响还没(méi)完(wán)全消除，很多(duō)客户(hù)的资金还(hái)没有出来，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认(rèn)为，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然(rán)有(yǒu)下降的(de)可能性和空间(jiān)，银行息(xī)差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差(chà)从去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未来存(cún)款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存款是(shì)重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定(dìng)价(jià)自律(lǜ)管理的手段(duàn)包(bāo)括但(dàn)不限(xiàn)于以下三个方(fāng)面。首先，协(xié)定存款、通(tōng)知存款等创(chuàng)新类活期存款有(yǒu)可能(néng)将纳入(rù)自律机制(zhì)管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期存款进行规范；其(qí)次(cì)，同业存款套(tào)壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最(zuì)后，期(qī)权价(jià)值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收益(yì)+期权价值）合(hé)计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压(yā)降结构性存款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团队测算认(rèn)为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市(shì)银行(xíng)企业活期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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