金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知道是出(chū)于何(hé)种(zhǒng)考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一(yī)家致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)为主的次(cì)高端白酒产品周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人的中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业(yè)中提供三(sān)种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过(guò)90%，而(ér)腰部(bù)的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分(fēn)别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的(de)存(cún)货(huò)正在(zài)逐步(bù)增加。报告期(qī)内(nèi)，公(gōng)司存货(huò)分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一(yī)年就将川酒王销量(liàng)做到(dào)湖(hú)南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六(liù)福的(de)广告(gào)投放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南省周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关(guān)论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期(qī)看(kàn)趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛(máo)盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在(zài)向下(xià)扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下(xià)降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；3周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人00~600元次高端价(jià)格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目(mù)以待。

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