如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市(shì)的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　一个男的长期不碰他老婆是什么原因在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股后(h一个男的长期不碰他老婆是什么原因òu)，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们(men)的(de)建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的(de)情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多(duō)元(yuán)化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价(jià)值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的(de)前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计(jì)划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的(de)收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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