金融界5月(yuè)11日(rì)消(xiāo)息 央(yāng)行今日发布(bù)2023年4月(yuè)份金融数据。4月(yuè)末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比上(shàng)年(nián)同期高1.9个百分点(diǎn)。初步统(tǒng)计，2023年(nián)4月社会融(róng)资规模(mó)增(zēng)量(liàng)为1.22万亿元，比上年同(tóng)期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经(jīng)济发放(fàng)的(de)人民币贷款增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿元(yuán)；对实(shí)体(tǐ)经济发放(fàng)的外(wài)币贷款折合(hé)人(rén)民币减少(shǎo)319亿元，同比少(shǎo)减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元(yuán)。其中(zhōng)，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金(jīn)融(róng)企业存款减(jiǎn)少1408亿(yì)元，财政(zhèng)性存款增加(jiā)5028亿元(yuán)，非银行业金融(róng)机构存款增加2912亿(yì)元(yuán)。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿美(měi)元，同(tóng)比少减192亿美(měi)元(yuán)。

　　申(shēn)万宏(hóng)源速(sù)评认为(wèi)，M2同(tóng)比回落，主因居民存(cún)款13个(gè)月以来(lái)同比首(shǒu)次转为减少，但更可能重回(huí)表外资(zī)产，而非用于(yú)消费(fèi)，消费在(zài)二季度(dù)同样处于(yú)“N型”第(dì)二(èr)步中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核心在(zài)于居民(mín)贷(dài)款13个月以来(lái)首(shǒu)次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评(píng)如(rú)下(xià)：在经历了(le)一季度的爆发式增长后，信贷在4月明显回(huí)落。从(cóng)结构上来看(kàn)，居(jū)民部门再次“缩表”，不过企(qǐ)业中长期贷款有较强韧(rèn)性。信贷回落可能是(shì)因为一季(jì)度透支了部(bù)分银行信(xìn)贷额(é)度和企业信贷需求，而且4月地产销售也边际走弱。社融增(zēng)速与上月持平，非标(biāo)融(róng)资持续(xù)好转。M2增速在高基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比回落(luò)主因居民存款13个月以来(lái)同比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可(kě)能重(zhòng)回(huí)表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居(jū)民(mín)存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点。4月(yuè)M中国内战打了几年，中国内战打了几年时间1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至7.6%，主(zhǔ)要源于个人存(cún)款的流出而非企业活(huó)期存款大幅改善，和(hé)地产销售(shòu)的再度转冷(lěng)有关(guān中国内战打了几年，中国内战打了几年时间)。

　　4月份人(rén)民币(bì)存(cún)款大幅(fú)减少的问题，中信证券认为是季节(jié)性波动。因为银行(xíng)倾向于让理(lǐ)财产品(pǐn)在季末到期，使资金回流成存款，以应(yīng)对考核，然后在下(xià)季初发行新的理财产(chǎn)品承接。因此居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点，或许反(fǎn)映了(le)企业经(jīng)营活跃度(dù)有所(suǒ)提升。

　　招商(shāng)宏观(guān)与中信证券看法较为(wèi)一致，招(zhāo)商宏(hóng)观表示居民存(cún)款减少符合季节性规律。在本月数(shù)据中，居民端(duān)出现了新增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史(shǐ)规(guī)律来看，4月及7月(yuè)一般是居民存款减(jiǎn)少(shǎo)的时(shí)点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民(mín)存款的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数(shù)据得(dé)出(chū)类似居(jū)民加速偿还房(fáng)贷等结(jié)论。

　　对(duì)于居民存款的去向(xiàng)问(wèn)题，申万(wàn)宏源(yuán)分析认为(wèi)4月居民存款减少更可能去向表外资产(chǎn)，而非消费(fèi)领域。

　　对(duì)于4月的信贷结构问(wèn)题，招商宏(hóng)观(guān)表示在放缓的信贷投放中(zhōng)，结(jié)构特征依然(rán)明(míng)显。企业(yè)中长期贷(dài)款(kuǎn)贡献(xiàn)了新(xīn)增信贷的绝大部分，居民端中长期信贷(dài)出现收缩。这种结构(gòu)特征反映了居民端在前期(qī)购房需求(qiú)脉冲(chōng)式释放后信(xìn)心仍(réng)然不足的(de)情况。如果没有(yǒu)进一步的政(zhèng)策支撑(chēng)，不排除(chú)居(jū)民端新增信贷量会持续维持在低位。

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