核(hé)心(xīn)观点:在(zài)当(dāng)前(qián)经(jīng)济恢(huī)复的不确(què)定性下(xià)，高股息(xī)策(cè)略有(yǒu)望以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际(jì)为投资者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历史低位(wèi)，银行板(bǎn)块(kuài)将(jiāng)成为高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率(lǜ)为投(tóu)资要素，选择股(gǔ)息率较高的股(gǔ)票(piào)并长期持有的rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡投资策略。高股息率一(yī)方(fāng)面意味(wèi)着公司有较高的(de)股利支付率，投(tóu)资者每年可(kě)以获得较高的股利(lì)收入作为绝(jué)对收益，另(lìng)一方面(miàn)意味着公(gōng)司估值(zhí)较(jiào)低(dī)，因此具备一定(dìng)的(de)安全(quán)边际，而且投(tóu)资(zī)的成本相对较低，长期持有还(hái)可以节税(shuì)。从历史表现上(shàng)来看，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的安全性较(jiào)高，在市场(chǎng)下行(xíng)阶段(duàn)更加抗(kàng)跌(diē)，防(fáng)御性(xìng)更强。从(cóng)当前宏观(guān)经(jīng)济的角度来看，疫情三年后经济恢(huī)复(fù)仍然(rán)有较大(dà)的不(bù)确(què)定性；从(cóng)大类(lèi)资产的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下(xià)行。因此以银行板块为代表的高股息策略(lüè)rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡有望取(qǔ)得(dé)相对(duì)不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。

　　高(gāo)股息率想要取得较(jiào)好(hǎo)的收益(yì)就需要满足以下几个(gè)条件：1）在(zài)分子部分也(yě)就是(shì)股息端需要有(yǒu)一贯(guàn)较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的前(qián)提就(jiù)是行业基(jī)本面需(xū)要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部分(fēn)也(yě)就是股价端估值(zhí)低，因此(cǐ)安全边际比较高，下(xià)降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步(bù)提升的可(kě)能

　　而银行(xíng)板(bǎn)块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去(qù)三年的(de)现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大行最高，其(qí)次是(shì)股份行和城商(shāng)行(xíng)，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红的背后也离不(bù)开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上(shàng)市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定价的情况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利(lì)润释放。预计随着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度(dù)农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款(kurx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡ǎn)利(lì)率的下行(xíng)和理财资(zī)金赎回的趋(qū)缓(huǎn)也会使得负债成本有望进一(yī)步下行，净(jìng)息差预计会在下半年(nián)提(tí)升(shēng)。资产质量(liàng)方面银行(xíng)板块处(chù)于历史较(jiào)优水平(píng)，上市银行不良(liáng)率继(jì)续环(huán)比下降，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最(zuì)低的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低(dī)的水平。因此银(yín)行板(bǎn)块的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的(de)表现，国资持股比(bǐ)例和今年以来的(de)涨幅(fú)也有(yǒu)43％的正(zhèng)相关性，中特估(gū)有望为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的附(fù)加资本利得(dé)。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑(huá)超(chāo)预期，经(jīng)济恢(huī)复(fù)不及(jí)预(yù)期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究所(suǒ)研究报(bào)告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

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