金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的(de)中(zhōng)国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入(台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失(shī)衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控(kòng)制的金东(dōng)集团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公司(sī)业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下(xià)扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致(zhì)未来升级(jí)空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端(duān)相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节(jié)前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让(ràng)我们(men)拭目以待。

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