5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一(yī)，年(nián)内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数字化投入力(漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到(dào)4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季(jì)度(dù)虽(suī)然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了(le)新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的(de)落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的(de)设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的(de)极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料(liào)也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来边(biān)际(jì)变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适(shì)当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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