国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒(dào)闭(bì)的一(yī)大(dà)问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美(měi)联储自(zì)身的(de)流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。<没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处/p>

　　美(měi)联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花(h没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处uā)籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员(yuán)国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布(bù)的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续(xù)上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一季(jì)度(dù)经济的回落(luò)，美国当(dāng)前(qián)经济的(de)脆弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要(yào)关注(zhù)三个方面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以及(jí)经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如(rú)是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息(xī)的乐(lè)观预(yù)期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对于美(měi)联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据(jù)美(měi)联(lián)储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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