上市(shì)公司退市在(zài)A股早已(yǐ)不稀(xī)奇，但连带着可(kě)转债一起退市(shì)却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)低(dī)于1元，触(chù)及退市指标，公(gōng)司股票及其可转债被终(zhōng)止上市(shì)，搜特转债或成为首只因正股(gǔ)退市而强制(zhì)退(tuì)市的可转债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触及退(tuì)市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引发投资者对(duì)可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以来颇(pǒ)受市场欢迎(yíng)。一个(gè)广为流传(chuán)的说法是(shì)，可(kě)转债“下(xià)有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一直(zhí)未出现因正股退市而退风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪(tuì)市的情(qíng)况(kuàng)，也未发生(shēng)过实(shí)质性违约事件。风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪

　　随着搜特(tè)转债等(děng)的退市(shì)，零违约(yuē)历(lì)史或将被打破(pò)，可(kě)转债信用风险浮出(chū)水面(miàn)。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上(shàng)市公司是因(yīn)经营不善导(dǎo)致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进(jìn)行赎(shú)回的可能性(xìng)较大。而如果启动破(pò)产(chǎn)重(zhòng)整，公司发行的可转债划(huà)归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不(bù)确(què)定性。

　　接连(lián)2只可转债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦然发现(xiàn)，“长期稳(wěn)定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市并非(fēi)完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上(shàng)市(shì)公司股票被终止上市(shì)的，其发行的可(kě)转债及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的(de)“神话”。随着全面注(zhù)册(cè)制改革的持(chí)续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发展，生(shēng)态在改(gǎi)变，投资者没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对可(kě)转债的(de)认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估(gū)值水平以及发债公司偿债能力等，防范债(zhài)券退(tuì)市、违约(yuē)风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的(de)时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值(z风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪hí)较低、退市(shì)风险较(jiào)高的(de)标的(de)，而选择正(zhèng)股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值合理且随(suí)市场(chǎng)下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密(mì)切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构(gòu)，学会在市场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有(yǒu)不少(shǎo)空白(bái)和(hé)盲点(diǎn)，监管部门(mén)应尽快打齐(qí)补丁，给予市(shì)场明确预期(qī)。比如，可进一步(bù)明确(què)可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能(néng)等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行(xíng)前(qián)的信用评级，对于信用(yòng)资(zī)质较弱的公司(sī)，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来(lái)全方(fāng)位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则(zé)制度上的(de)短板不能(néng)视而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时(shí)应势，调(diào)整(zhěng)包括可转债(zhài)在内的投资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共(gòng)促(cù)A股市场健康(kāng)稳定发(fā)展。

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