财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两大阵营(yíng)的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期(qī)明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价(jià)跌(diē)近(jìn)六(liù)成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、实属和属实区别在哪，实属与属实的区别青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大(dà)巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个地区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很难(nán)见到了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)实属和属实区别在哪，实属与属实的区别提价(jià)涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业(yè)参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收(shōu)购喜力实属和属实区别在哪，实属与属实的区别如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超(chāo)高(gāo)端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提(tí)价空(kōng)间(jiān)较大，高端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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