作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据(jù)：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离(lí)转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通(tōng)缩的(de)时候？我们认为“通缩(suō)论”言(yán)过(guò)其实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当(dāng)前(qián)经济(jì)仍在温和修(xiū)复。下半年随着生猪价格筑底(dǐ)回(huí)升(shēng)、消费需(xū)求逐步(bù)回暖，物价水平有望回归正常(cháng)水平，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通缩言过(guò)其实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食(shí)品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面，菜(cài)、肉(ròu)价格续降，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉(ròu)价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带(dài)动(dòng)价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及(jí)国内(nèi)油价下降影(yǐng)响，交通工具及交通工具用(yòng)燃(rán)料价格(gé)环比分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上年同(tóng)期高基数的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国(guó)内(nèi)生产资料(liào)、生活资(zī)料价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波动带动国内油煤加工、化学原料及(jí)制品相关(guān)行业价格(gé)环(huán)比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)影响，黑金(jīn)采选及(jí)冶(yě)炼、有(yǒu)色采选(xuǎn)相关行(xíng)业(yè)价格结(jié)束自(zì)去年(nián)底以来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环(huán)比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能继(jì)持续释放(fàng)、供给相对充(chōng)足的影响下，价(jià)格环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩言过其(qí)实，军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通(tōng)缩的(de)时候(hòu)？我们(men)认(rèn)为，应当理性看待物价(jià)数(shù)据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，去(qù)年下半年核(hé)心CPI同(tóng)比持(chí)续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低位，但今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升，环比(bǐ)走(zǒu)势均处于正常波(bō)动区间，也指向当前经济仍在(zài)温和(hé)修(xiū)复。往前看，去年二、三(sān)季(jì)度受(shòu)疫情影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)较高，高基数或对今(jīn)年后续(xù)CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我(wǒ)们(men)认为，应更多关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的(de)走势。而随着下(xià)半年生猪需(xū)求的回升，以(yǐ)及中(zhōng)央(yāng)猪肉(ròu)收储工作的开(kāi)展，生猪(zhū)价格有望筑(zhù)底回(huí)升，食品项对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐步回(huí)归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前(qián)经济的主要(yào)矛盾。

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