昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国(guó)共(gòng)和党债务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在(zài)周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能(néng)影响(xiǎng)联储的利(lì)率(lǜ)路径，若(ruò)源于银(yín)行业危机的(de)信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能(néng)不必(bì)让利率升到原应(yīng)有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月(yuè)来(lái)高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元(yuán)指数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消息称，美(měi)国(guó)白(bái)宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续(xù)进(jìn)行债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于(yú)北京时间今天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上(shàng)限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于(yú)我们(men)2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而(ér)且银行业危(wēi)机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压力可(kě)能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造成的(de)负面(miàn)影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继(jì)续）加(jiā)息至(zhì)那么高的水平就能(néng)成(chéng)功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是(shì)对经(jīng)济(jì)增长具有限(xiàn)制性的。做(zuò)太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有能(néng)力(lì)观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再(zài)决定可能(néng)需要提(tí)高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能(néng)实现的程度也都存在(zài)不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临着历史性高(gāo)企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进一步收(shōu)紧(jǐn)多(duō)少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明(míng)银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易(yì)者在对(duì)冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并(bìng)不(bù)相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库(kù)至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期(qī)货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市(shì)场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量(liàng)新(xīn)增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发(fā)生变(biàn)化，这是市(shì)场早已(yǐ)预期(qī)的(de)，市场也(yě)已充分计价(jià)，这一点从9月(yuè)合(hé)约的(de)深(shēn)贴水可以得到验证。在这个(gè)供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的(de)预(yù)期下，产业链(liàn)开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的跌幅和(hé)现货(huò)向期(qī)货回(huí)归的方式收(shōu)敛基差上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易(yì)点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库(kù)逻辑下出(chū)现过(guò)反弹(dàn)，但(dàn)反弹(dàn)后(hòu)利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终端表现并不(bù)乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前(qián)强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市场资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格(gé)下跌至成(chéng)本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待(dài)的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等(děng)待下(xià)游(yóu)的原料(liào)库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来(lái)的(de)需求是否存在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下(xià)，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以(yǐ)关注两个指标：一是基(jī)差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供需预(bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别yù)期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能(néng)源的后续(xù)投产进展、bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也(yě)将继续保(bǎo)持，中长期则(zé)视终端(duān)需(xū)求变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量(liàng)也(yě)将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或(huò)维(wéi)稳。

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