核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高(gāo)股息(xī)策略有望(wàng)以其确定的股息收入和较高的安全边际为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投资要(yào)素，选择股息(xī)率(lǜ)较高的(de)股票并(bìng)长期持有的投资策略。高股息率一方面意(yì)味(wèi)着公司有较高的股(gǔ)利支付率，投资者每年可以获(huò)得较高的股(gǔ)利收入(rù)作(zuò)为绝对收益，另一方面(miàn)意味着公(gōng)司估值(zhí)较低，因此具备一(yī)定的安全边际，而且投资的成本相对(duì)较低(dī)，长(zhǎng)期持有还可以(yǐ)节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股(gǔ)息策略(lüè)的安全性较高(gāo)，在市场(chǎng)下行阶(jiē)段(duàn)更(gèng)加抗(kàng)跌(diē)，防御(yù)性更(gèng)强。从当前宏观(guān)经济(jì)的(de)角度来看(kàn)，疫(yì)情(qíng)三(sān)年(nián)后经济恢复仍然(rán)有较大的不确定(dìng)性(xìng)；从大(dà)类(lèi)资产的投资收益来看，目前可投(tóu)资(zī)的资(zī)产不多，收益率(lǜ)在下行。因(yīn)此(cǐ)以(yǐ)银行板块为(wèi)代表的高股息策(cè)略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高(g世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁āo)股息率想要(yào)取得(dé)较好的收益就(jiù)需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要有一贯(guàn)较(jiào)高而(ér)且稳(wěn)定的(de)分(fēn)红(hóng)率(lǜ)；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息(xī)的前提就是行业基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股价端估(gū)值低(dī)，因此安全边(biān)际(jì)比(bǐ)较(jiào)高，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以(yǐ)上条件：1）上市(shì)银行过去三年的现(xiàn)金分红率整体都在(zài)24％以(yǐ)上，其中大行最(zuì)高，其次(cì)是股份(fèn)行(xíng)和城商行，农(nóng)商行(xíng)相(xiāng)对低一些(xiē)。2）银行高分红的(de)背后也离不开(kāi)经(jīng)营业(yè)绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上(shàng)市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来(lái)资产重定价的情况下能(néng)够保持正增殊为不易。上市(shì)银行整体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预(yù)计(jì)随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将会逐(zhú)步(bù)企稳，而中小银行(xíng)存(cún)款利(lì)率的(de)下行和理(lǐ)财资金赎(shú)回的趋缓也会(huì)使得负债成本有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一(yī)步世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁下行，净息差预计会在(zài)下半(bàn)年提(tí)升。资产质量方面(miàn)银(yín)行板(bǎn)块处于历史较优水平，上市银行不良率继续(xù)环比下(xià)降，基本处(chù)在(zài)2014年来历史低位(wèi)，拨备覆盖率维持(chí)在245％的(de)高位(wèi)。3）目前银(yín)行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最(zuì)低(dī)的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全(quán)边际(jì)和性(xìng)价(jià)比较好，作(zuò)为低(dī)且稳(wěn)定的(de)分母(mǔ)也保证了其比较高的股息(xī)率。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的(de)板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例和今年以(yǐ)来的涨幅(fú)也有43％的正相(xiāng)关(guān)性(xìng)，中特(tè)估有望(wàng)为投(tóu)资(zī)者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济下滑超预(yù)期，经济(jì)恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所(suǒ)研究报告(gào)：《银(yín)行板(bǎn)块与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁